Wie sich ein fallender Loonie auf US-Aktien-ETFs auswirkt

Der Versuch, Währungsspiele zu machen, ist im besten Fall dumm, aber es ist besonders unklug, wenn man nicht vollständig versteht, wie das Währungsexposure funktioniert.

Der Versuch, Währungsspiele zu machen, ist im besten Fall dumm, aber es ist besonders unklug, wenn man nicht vollständig versteht, wie das Währungsexposure funktioniert.

Im vergangenen Jahr ist der Loonie gegenüber dem US-Dollar deutlich gesunken: Die Währungen lagen Anfang Februar letzten Jahres auf dem Niveau des Vorjahres, aber der kanadische Dollar schloss am 10. Januar unter 0,92 US-Dollar. Das war ein Vorteil für Kanadier, die US-Aktien halten: Die Aktien haben 2013 nicht nur enorme Renditen in ihrer Landeswährung erzielt, sondern wir haben dank der Aufwertung des US-Dollars einen weiteren Schub erhalten.

Leider hat der Verfall unseres Dollars einige ETF-Anleger dazu veranlasst, zu versuchen, eine Kaufgelegenheit zu nutzen. Der Versuch, Währungsspiele zu machen, ist im besten Fall dumm, aber es ist besonders unklug, wenn man nicht vollständig versteht, wie das Währungsexposure funktioniert.

Lernen Sie Gerry kennen, der den Vanguard S&P 500 (VOO) verwendet, um ein Engagement in US-Aktien zu erhalten. Dieser ETF ist an der New York Stock Exchange notiert und wird in US-Dollar gehandelt. Angesichts des hohen Kurses des Dollar plant Gerry, VOO zu verkaufen und mit dem Erlös einen gleichwertigen Fonds zu kaufen, der an der TSX notiert ist: den Vanguard S&P 500 (VFV). Gerry erzählt seinen Freunden, dass er US-Dollar hoch verkauft und kanadische Dollar niedrig kauft, während er seine Aktienpräsenz unverändert hält. Wenn der kanadische Dollar schließlich wieder auf das Niveau zurückkehrt, wird er die ETFs wieder wechseln und einen weiteren ordentlichen Gewinn erzielen. Clever, nicht wahr?

Überhaupt nicht. Gerrys Strategie wird nur Handelsprovisionen, Bid-Ask-Spreads und Kosten für die Währungsumrechnung mit sich bringen – und vielleicht einen großen Kapitalgewinn erzielen – und dabei absolut nichts gewinnen.

Verständnis des Währungsrisikos

Das Problem ist, dass Gerry nicht versteht, dass diese beiden Fonds genau das gleiche Währungsrisiko haben. Wenn Sie in ausländische Aktien investieren, stammt Ihr Exposure aus der Basiswährung der Bestände, nicht aus der Handelswährung des ETF. Also, ob er VOO oder VFV hält, Gerry profitiert, wenn der kanadische Dollar fällt, und er leidet, wenn er es schätzt.

Diese Idee wäre vielleicht leichter zu verstehen, wenn wir stattdessen eine einzige börsennotierte Aktie wie die Royal Bank of Canada in Betracht ziehen würden. Ein kanadischer Käufer der Royal Bank an der New Yorker Börse in USD hätte kein Engagement in US-Dollar, da die Beteiligung selbst in CAD denominiert ist:

  • Stellen Sie sich vor, die CAD und USD sind pari, wenn Gerry 1.000 Aktien der Royal Bank an der TSX für 70 CAD pro Aktie kauft. Seine Beteiligung ist 70.000 CAD wert.
  • Gleichzeitig kauft seine Frau Sharon 1.000 Aktien der Royal Bank an der NYSE, wo sie bei 70 US-Dollar gehandelt wird. Sharons Beteiligung ist mit 70.000 USD bewertet.
  • Nehmen wir an, der Verrückte sinkt auf $0,90 USD, aber der Aktienkurs der Royal Bank bleibt bei $70 CAD. In New York würde die Aktie nun bei 63 USD gehandelt.
  • Wenn Sharon ihre Aktien jetzt verkaufen würde, würde sie 63.000 USD netto zahlen, was einem Verlust von 10% in USD entspricht. Aber obwohl Sharon weniger US-Dollar hat als beim Kauf der Aktien, ist jeder mehr CAD wert. Und als Kanadierin misst sie wahrscheinlich ihre Anlageerträge in kanadischen Dollar. Im CAD-Bereich ist ihre Investitionsrendite gleich Null – genau wie bei Gerry.

US-Aktien bedeuten USD-Exposure

Das gleiche Prinzip gilt für VOO und VFV, die identische Basiswerte in USD haben. Wenn Gerry VOO besessen hätte, hätte er bemerkt, dass es 2013 eine Rendite von 32,33% in US-Dollar ausgewiesen hätte:

Als kanadischer Investor hätte Gerry jedoch von der Aufwertung des US-Dollars profitiert, der 2013 um rund 6,29% stieg. In kanadischen Dollar gerechnet, stieg sein Anteil an VOO um 40,65 %.

Und wenn Sharon den VFV besaß, hätte sie die Website von Vanguard Canada besucht und festgestellt, dass ihre Beteiligung im vergangenen Jahr ebenfalls 40,65 % betrug:

Wenn Sie also Ihre Renditen in kanadischen Dollar messen, spielt es keine Rolle, ob Sie VOO oderVFV verwenden. Ihre Bestände und damit ihr Engagement in US-Dollar sind genau gleich, auch wenn die ETFs in verschiedenen Währungen handeln.

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