Warum jedes Portfolio Anleihen benötigt

Zurück am 25. März schrieb ich einen Beitrag namens The Bond Dilemma, der beschrieb, wie nervös Fixed-Income-Investoren Anfang 2010 waren. Die Bank von Kanada hatte stark vorgeschlagen, dass sie Zinssätze später im Jahr anheben würde, und ich empfing eine Anzahl von eMail von den Leuten, die sagten, dass es töricht war zu

Zurück am 25. März schrieb ich einen Beitrag namens The Bond Dilemma, der beschrieb, wie nervös Fixed-Income-Investoren Anfang 2010 waren. Die Bank of Canada hatte nachdrücklich vorgeschlagen, dass sie die Zinssätze später im Jahr erhöhen würde, und ich erhielt eine Reihe von E-Mails von Leuten, die sagten, es sei tollkühn gegenüber [….].

Zurück am 25. März schrieb ich einen Beitrag namens The Bond Dilemma, der beschrieb, wie nervös Fixed-Income-Investoren Anfang 2010 waren. Die Bank of Canada hatte nachdrücklich vorgeschlagen, dass sie die Zinssätze später im Jahr erhöhen würde, und ich erhielt eine Reihe von E-Mails von Leuten, die sagten, es sei tollkühn, in Anleihen zu investieren, was fast garantiert Geld zu verlieren schien.

Das Jahr ist noch nicht zu Ende, aber wieder einmal scheinen die konventionellen Marktprognosen falsch zu sein. Wir haben in diesem Jahr zwei kleine Zinserhöhungen vorgenommen, und doch waren Anleihen 2010 eine der bisher leistungsstärksten Anlageklassen. Während Aktien in den entwickelten Märkten auf der Stelle treten, sind Rentenindexfonds um über 5% gestiegen. Sie sind der einzige Grund, warum ausgewogene Anleger seit Jahresbeginn positive Renditen erzielt haben, trotz aller Prognosen darüber, wie Anleihen mit Sicherheit getötet werden würden.

Anleihen haben den Ruf, langweilig zu sein, sogar ein wenig schwerfällig. Dennoch ist die Performance der kanadischen Anleihen seit drei Jahrzehnten ausgezeichnet. In den 1980er Jahren schufen stetig sinkende Zinsen einen riesigen Bullenmarkt für Anleihen. In den 90er Jahren, als US-Aktien das Licht ausmachten und die ganze Aufmerksamkeit auf sich zogen, erzielten kanadische Anleihen eine durchschnittliche Rendite von über 10%. Dann, durch die schrecklichen 2000er Jahre, gaben Anleihen den Anlegern jährliche Renditen von etwa 6%, lagen nur 1% pro Jahr hinter kanadischen Aktien zurück und stürzten die US und internationalen Aktien, die für das Jahrzehnt negativ waren.

Durch das Ganze hindurch schien es manchmal so, als ob Bindungen nicht einmal auf dem Radar auftauchten. Als 2008 die Dinge ins Rollen kamen, wie viele Marktbeobachter erklärten die Asset Allocation für tot, weil “alles zusammenbrach”? Sie haben offenbar nicht bemerkt, dass ein konventionelles ausgewogenes Portfolio – wie die Global Couch Potato – 40% Anleihen enthält, und der DEX Universe Bond Index stieg 2008 um 6,4%. Die Anleihen der Regierung Kanadas erreichten im Jahresvergleich ein Plus von 11%. Anleger mit dieser traditionellen 40%igen Anleiheallokation genossen eine viel weichere Landung: Sie hätten etwa halb so viel verloren wie ein All-Equity-Portfolio.

Am wichtigsten ist vielleicht, dass Anleihen diese soliden Renditen mit einem Bruchteil der Volatilität der Aktien erzielt haben. Seit 1980 hat der breite kanadische Rentenmarkt nur zwei negative Jahre hinter sich: einen Verlust von -4,3% im Jahr 1994 und einen noch milderen Rückgang von -1,1% im Jahr 1999.

Die Botschaft hier ist einfach: Anleihen sollten Teil fast jedes Portfolios sein. Während es für einen sehr jungen Investor sinnvoll sein könnte, 100% auf Aktien zu verteilen, bin ich nicht überzeugt, dass das die beste Strategie ist. Das größte Hindernis bei der Investition ist die Humanpsychologie: Wir alle hassen es, Geld zu verlieren, und eine Novizin, die in den 20er Jahren große Verluste in einem All-Equity-Portfolio erleidet, kann die Märkte völlig verlassen. Tatsächlich scheint genau das mit jungen Menschen zu geschehen, die in den letzten zehn Jahren geschreddert wurden. USA Today berichtete kürzlich, dass die Anleger, die heute am ehesten Aktien vermeiden, die Generation Y (18 bis 28 Jahre) und die Generation X (29 bis 45 Jahre) sind.

Investment-Grade-Anleihen – insbesondere Staatsanleihen – haben als Anlageklasse die niedrigste Korrelation zu Aktien, insbesondere in Kanada. (Rohstoffe hatten in der Vergangenheit eine geringe Korrelation mit US-Aktien, aber das trifft in unserem ressourcenbasierten Markt viel weniger zu.) Das bedeutet, dass sie einen enormen Diversifikationsvorteil in einem Portfolio bieten und die Volatilität, die so vielen Investoren Angst macht, glätten. Vielleicht bekommen sie eines Tages den Respekt, den sie verdienen.

Später in dieser Woche werde ich mir kanadische Rentenindexfonds ansehen und ihre Gebühren und Leistungen in den letzten zehn Jahren vergleichen.

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Finanzierungszeit
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