Unter der Haube: Claymore Global Monatlich vorteilhafte Dividenden-ETFs

Dieser Beitrag ist Teil einer Serie namens Under the Hood, in der ich einen detaillierten Blick auf spezifische kanadische ETFs oder Indexfonds wirke. Der Fonds: Claymore Global Monthly Advantaged Dividend ETF (CYH) Der Index: Zacks Global Multi-Asset Income Index, der speziell für Claymore entwickelt wurde. Es kombiniert den Zacks Multi-Asset Income Index (bestehend aus

Dieser Beitrag ist Teil einer Serie namens Under the Hood, in der ich einen detaillierten Blick auf spezifische kanadische ETFs oder Indexfonds wirke. Der Fonds: Claymore Global Monthly Advantaged Dividend ETF (CYH) Der Index: Zacks Global Multi-Asset Income Index, der speziell für Claymore entwickelt wurde. Es kombiniert den Zacks Multi-Asset Income Index (zusammengesetzt aus [….]

Dieser Beitrag ist Teil einer Serie namens Under the Hood, in der ich einen detaillierten Blick auf spezifische kanadische ETFs oder Indexfonds wirke.

Der Index: Zacks Global Multi-Asset Income Index, der speziell für Claymore entwickelt wurde. Sie kombiniert den Zacks Multi-Asset Income Index (bestehend aus US-Wertpapieren) und den Zacks International Multi-Asset Income Index, der Industrie- und Schwellenländer außerhalb der USA umfasst.

Dies ist ein “Strategieindex”, d.h. er ist nicht darauf ausgelegt, das gesamte Universum der dividendenberechtigten Aktien passiv zu verfolgen. Vielmehr werden die Wertpapiere “nach einem proprietären Modell ausgewählt, das auf Dividendenwachstum, der Fähigkeit zur Erhöhung der aktuellen Dividende, Liquidität und Dividendenrendite basiert”. Die Methodik wird nicht veröffentlicht.

Das Wichtigste, was man über den Zacks-Index verstehen sollte, ist, dass er sich nicht auf Stammaktien von dividendenberechtigten Unternehmen beschränkt. Fast die Hälfte des Index besteht aus Vorzugsaktien, American Depositary Receipts (ADRs), Real Estate Investment Trusts (REITs), Master Limited Partnerships und geschlossenen Fonds.

Die Kosten: Der MER des Fonds beträgt 0,67%, aber der Prospekt besagt, dass die Forward-Vereinbarung (siehe unten) bis zu 0,50% mehr ergibt. The Globe and Mail berichtete kürzlich, dass die Gesamtkosten des Fonds 0,81% betragen.

Die Details: Dies ist kein Plain-Vanilla-Dividenden-ETF. Es ist ein kompliziertes Produkt, und wenn Sie erwägen, in es zu investieren, nehmen Sie sich die Zeit, zu verstehen, wie es funktioniert.

CYH basiert auf zwei US-notierten ETFs von Guggenheim, der Muttergesellschaft von Claymore: 40% sind dem Guggenheim Multi-Asset Income ETF (CVY) zugeordnet, der die USA abdeckt, und 60% dem Guggenheim International Multi-Asset Income ETF (HGI), dessen größte Zuweisungen an Großbritannien, Kanada und Frankreich erfolgen. Insgesamt verfügt CYH über ein breit diversifiziertes Portfolio von 283 Unternehmen, wobei keine Aktien mehr als 2% des Fonds ausmachen.

Zu den Beteiligungen gehören Blue-Chip-Namen in vielen Sektoren – Nokia, Allianz, Novartis -, aber der Fonds ist stark auf den Energiesektor ausgerichtet. Dies ist nicht offensichtlich, wenn man sich die Fact Card des Fonds ansieht, die eine Gewichtung von 20% auf die Finanzwerte zeigt. Tatsächlich sind die meisten der als Finanzwerte klassifizierten Unternehmen Einkommensstiftungen im Öl- und Gassektor, nicht Banken oder Versicherungsgesellschaften.

Nun zu dem komplizierten Teil. CYH hält nicht wirklich die beiden in den USA gelisteten ETFs, auf denen sie basiert. Stattdessen hat sie sich mit der National Bank of Canada zusammengeschlossen, um eine Art Derivat zu entwickeln, das als Forward Agreement bezeichnet wird. Es funktioniert so: Claymore investiert die Vermögenswerte von CYH in ein Portfolio kanadischer, nicht dividendenberechtigter Aktien. Dann tauschen sie periodisch die Renditen aus diesen kanadischen Aktien mit der Nationalbank zu Preisen aus, die von der Performance des Zacks-Index bestimmt werden.

Warum eine solche gewundene Struktur? Weil ausländische Dividenden einer Quellensteuer von 15% unterliegen würden und vollständig als Einkommen besteuert werden. Dank der Forward-Vereinbarung können die Ausschüttungen der CYH als Kapitalrückzahlung, die nicht steuerpflichtig ist, oder als Kapitalgewinn, der mit dem halben Satz des laufenden Einkommens besteuert wird, bezeichnet werden. (Während dies nach finanzieller Geschicklichkeit klingt, sind Forward Agreements in der Branche üblich und kein Grund zur Sorge.)

Als CYH im Januar 2008 lanciert wurde, hatte es eine Rendite von fast 9%, verlor aber in diesem Jahr rund 41% – natürlich auch viele andere Aktienfonds. Im Jahr 2009 erzielte der Fonds eine Rendite von 47,5% und damit deutlich mehr als die gesamten Aktienmärkte. Der Tracking Error des ETF war in beiden Jahren hoch: -3,2% im Jahr 2008 und -1,5% im Jahr 2009. Bislang hat er im Jahr 2010 etwas mehr als 6% erreicht, der größte Teil davon stammt aus seinen monatlichen Ausschüttungen (der Fonds verzinst derzeit 4% jährlich). Der ETF sichert das Fremdwährungsrisiko ab, so dass die Indexrenditen in kanadischen Dollar gemessen werden.

In der Liquiditätsabteilung hat dieser ETF einige Bedenken. Angesichts der großen Popularität von Dividenden in diesen Tagen bin ich überrascht, dass das tägliche Handelsvolumen nur etwa 13.000 beträgt, verglichen mit mehr als 100.000 für Claymores S&PTSX Canadian Dividend ETF. Es ist auch üblich, eine große Lücke zwischen dem Net Asset Value (NAV) des Fonds und dem Marktpreis zu sehen. Wenn Sie erwägen, in CYH zu investieren, ist es ratsam, eine Limit-Order zu platzieren.

Die Alternativen: Kein anderer kanadischer ETF-Anbieter bietet einen internationalen, dividendenorientierten Indexfonds an. Horizons AlphaPro hat jedoch kürzlich den aktiv verwalteten Global Dividend ETF (HAZ) auf den Markt gebracht, der zu etwa 50% in US-Aktien, zu 11% in Kanada und zu 39% international investiert ist.

In dieser Kategorie gibt es unzählige ETFs von US-Anbietern wie Vanguard, iShares, PowerShares, State Street Global Advisors und WisdomTree.

Unterm Strich: CYH hat Anlegern, die auf einem nicht registrierten Konto ein laufendes Einkommen erzielen wollen, wie z.B. Rentnern, die von ihrem Portfolio leben, viel zu bieten. Der Fonds ermöglicht es diesen Anlegern, außerhalb Kanadas zu diversifizieren und eine äußerst günstige Steuerbehandlung bei einer gesunden Rendite von 4% zu erhalten.

Für Investoren, die weder das laufende Einkommen noch die steuerbegünstigte Struktur benötigen – dazu gehört auch jeder, der ein RRSP investiert – ist es jedoch weit weniger attraktiv. Der aktiv verwaltete Zacks-Index ist völlig undurchsichtig, und die Forward-Struktur fügt eine zusätzliche Schicht an Komplexität und Kosten hinzu, die in einem steuergeschützten Konto unnötig ist.

Es gibt auch keinen Grund, sich in einem RRSP auf Dividenden zu konzentrieren, bei dem es nur auf die Gesamtrendite ankommt. In Anbetracht dessen können Sie mit wirklich passiven Breitmarkt-ETFs ein viel umfassenderes Engagement in US-amerikanischen und internationalen Aktien zu einem Bruchteil der Kosten erhalten.

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