Sind gebührenfreie ETFs wirklich kostenlos?

Horizons and Fidelity hat kürzlich gebührenfreie Fonds aufgelegt. Hier ist der Haken.

Horizons and Fidelity hat kürzlich gebührenfreie Fonds aufgelegt. Hier ist der Haken.

Der jahrelange Kampf gegen hohe Fondsgebühren hat endlich seinen Höhepunkt erreicht: Im vergangenen August haben Horizons ETFs und Fidelity Investments gebührenfreie ETFs-Fonds aufgelegt, die keine Verwaltungsgebühren erheben. Da mehrere ETF-Unternehmen ihre Anlegerkosten in den letzten Jahren drastisch reduziert haben, war es nur eine Frage der Zeit, bis jemand anfing, gebührenfreie Fonds anzubieten.

Jedoch wurden wir alle in jungen Jahren gelehrt, dass nichts im Leben kostenlos ist, oder dass, wenn es zu gut ist, um wahr zu sein, es wahrscheinlich ist. Also, kosten gebührenfreie Fonds wirklich nichts? Nicht ganz.

Die Kosten der zugrunde liegenden Fonds

Beginnen wir mit den beiden kostenlosen Fonds von Horizon, die im Gegensatz zum Angebot von Fidelity kanadischen Investoren zur Verfügung stehen. Das Unternehmen wirbt für seine Fonds – Horizons Conservative TRI ETF Portfolio (HCON) und Horizons Balanced TRI ETF Portfolio (HBAL) – als erste ETFs mit “0% direkten Managementgebühren”. Es stimmt zwar, dass diese Fonds keine Verwaltungsgebühren enthalten, aber die Anleger müssen immer noch etwas bezahlen, um sie zu besitzen.

Diese Produkte sind Dachfonds, d.h. sie halten einen Korb von Horizons ETFs, wie den Horizons S&P 500 Index ETF in HBAL und den Horizons Canadian Select Universe in HCON. Während das Unternehmen Recht hat, wenn es sagt, dass es diese Fonds umsonst verwaltet, müssen Investoren dennoch die Kostenquoten für die zugrunde liegenden ETFs zahlen, die, so Horizons, 0,18% nicht überschreiten werden.

Darüber hinaus verwenden die Horizons ETFs in diesen Fonds einen Total Return Swap, um die Rendite eines Index widerzuspiegeln – sie besitzen keine Wertpapiere direkt – und dieser Prozess kostet Geld, das an die Anleger zurückverrechnet wird. Die “Handelskostenquote” wird die Anleger nicht mehr als 0,2% kosten, sagt Horizons, so dass die Gesamtkosten dieser Fonds höchstens 0,38% betragen.

Horizons Präsident und CEO Steve Hawkins sagt, dass Investoren immer noch Geld sparen, weil das Unternehmen keine Kosten für den Betrieb des Fonds berechnet. Während sie “ihre Gebühren indirekt durch die direkte Verwaltung der zugrunde liegenden ETFs verdienen, berechnen wir Ihnen für dieses Produkt nichts”, sagt er.

Dan Hallett, Vizepräsident der HighView Financial Group, ist der Meinung, dass der gebührenfreie Anspruch mehr Marketing als alles andere ist, und fügt hinzu, dass es, wenn es sich um einen Investmentfonds handeln würde, nicht erlaubt wäre, den gebührenfreien Anspruch geltend zu machen. Investmentfonds können den Menschen nicht die zugrunde liegenden Wertpapiere in Rechnung stellen – alle Gebühren müssen in einem einzigen MER zusammengefasst werden.

Das eigentliche Verkaufsargument, sagt er, ist nicht, dass es keine Gebühren gibt, sondern dass es die ersten kanadischen ETFs sind, die einen Korb von steueroptimierten Total Return Swap-Fonds halten. Da die zugrunde liegenden Fonds keine eigentlichen Wertpapiere halten, zahlen sie keine steuerpflichtigen Dividenden oder Zinsen aus. Die Gewinne gelten als Kapitalgewinne, die nur dann besteuert werden, wenn die Anleger die Fonds verkaufen, zum Kapitalertragsteuersatz.

Der Kampf um mehr Marktanteile

Was die gebührenfreien ETFs von Fidelity, den Fidelity Zero Total Market Index Fund und den Fidelity Zero International Index Fund betrifft, so sind diese Fonds wirklich kostenlos. Aber es gibt noch einen Haken: Nur Leute, die ihre Maklerfirma nutzen, können sie kaufen (weshalb sie den Kanadiern nicht zur Verfügung stehen), und um Geld bei den Indexlizenzgebühren zu sparen, basieren diese Fonds auf neuen Eigenheitsindizes, die keine Erfolgsgeschichte haben.

Treue ist mit dem Nehmen eines Verlustes auf diesen Kapitaln fein, um mehr Leute zu veranlassen, ihr Maklerunternehmen zu benutzen, in dem sie wahrscheinlich oben andere Kapital oder Produkte kaufen beenden, die Gebühren haben, sagt Hallett. Jedoch sagt er, dass, da Finanzinstitute nicht gewöhnlich Geld verlieren mögen, wenn Leute nicht durch die gebührenfreien Optionen des Unternehmens angelockt werden, dann könnten sie anfangen, ein MER zu berechnen oder sie in ähnliche Produkte hochzurollen, die Gebühren haben.

Es gibt andere Möglichkeiten, wie Fidelity und andere Unternehmen, die schließlich gebührenfreie ETFs ausgeben, mit ihren Produkten Geld verdienen können, auch indem sie einige der Wertpapiere in einem Fonds an eine andere Firma verleihen – oft einen Leerverkäufer – gegen eine Gebühr. Unternehmen können durch Kredite viel Geld verdienen, oft genug, um ein gebührenpflichtiges Defizit zu decken.

Wertpapierleihe ist nicht unbedingt schlecht für Investoren, sagt Hallett, aber sie birgt einige Risiken. Eine der wichtigsten ist, dass der Kreditnehmer in Verzug geraten kann, was die Fondsgesellschaft zwingt, die von ihr ausgeliehenen Wertpapiere zurückzukaufen. Die Sicherheiten, die der Kreditnehmer stellt, reichen möglicherweise nicht aus, um den Rückkauf dieser Aktien zu finanzieren. Fidelity sagt, dass es nicht in der Wertpapierleihe tätig ist, um die Kosten für den Betrieb ihrer gebührenfreien Fonds zu decken, aber es engagiert sich in der Praxis.

Das Entscheidende ist, das Kleingedruckte zu lesen, sagt Hallett. Fondsgesellschaften, die Geld verdienen, zerschlagen aus selbstlosen Gründen keine Gebühren. Während es für diese Unternehmen möglich sein kann, mehr für sich selbst zu verdienen und gleichzeitig Geld zu sparen, denken Sie immer daran, dass Gebührenfreiheit nicht gleichbedeutend ist mit kostenlos.

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