Investieren: Wie ich zu einer Couchpotato wurde.

Es hat Jahre gedauert, bis ich mich für intelligente Investitionen entschieden habe. Hier erfahren Sie, wie Sie aus meinen Fehlern lernen können.

Es hat Jahre gedauert, bis ich mich für intelligente Investitionen entschieden habe. Hier ist, wie ich aus meinen Fehlern lernen kann.

Journalist zu sein, hat Nebeneffekte. Das Problem ist, dass die meisten von ihnen von zweifelhaftem Wert sind. Im Laufe der Jahre ist es mir gelungen, eine bescheidene Bibliothek mit kostenlosen Büchern aufzubauen. Ich habe Reisen zu exotischen Orten unternommen – einige von ihnen mit Landminen. Einmal bekam ich sogar eine kostenlose rektale Untersuchung, während ich eine Geschichte über Gesundheitskliniken schrieb.

Aber im vergangenen Frühjahr habe ich endlich einen wirklich lukrativen Nutzen erzielt. In der Tat, es ist eine, die sich herausstellen kann, dass sie ein paar hunderttausend Dollar wert ist. Während ich am MoneySense Seven-Day Financial Makeover arbeitete (siehe Ausgabe Oktober 2008), wurde ich zu einem Konverter für Indexinvestitionen und bewegte alle meine Ersparnisse – einschließlich meiner RRSP und meiner Kinder RESPs – in das, was MoneySense Couch Potato Portfolios nennt.

Wenn Sie regelmäßig dieses Magazin lesen, sind Sie mit der Couch Potato-Strategie vertraut. Sie besteht darin, in drei bis fünf kostengünstige Index-Publikumsfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs) zu investieren. Diese Indexfonds erhalten ihren Namen, weil sie dazu bestimmt sind, die wichtigsten Aktien- und Anleihemärkte passiv zu verfolgen – oder zu indizieren. Indem Sie die Kosten niedrig halten und breit diversifizieren, erzielen Sie höhere Renditen als Investoren, die nach heißen Aktien und marktbeherrschenden Investmentfonds suchen.

Ich schreibe seit 1999 für MoneySense, also habe ich lange Zeit von der vermeintlichen Überlegenheit der Couch Potato-Investitionen gehört. Und doch, aus Gründen, die ich gleich erläutern werde, war ich langsam dabei, den Begriff der Index-Investition – oder der passiven Investition, wie sie manchmal genannt wird, zu akzeptieren, um sie von Fonds zu unterscheiden, die “aktiv” versuchen, den Markt zu schlagen. Stattdessen schickte ich immer wieder ein paar hundert Dollar im Monat an eine Reihe von Finanzberatern, die damit ein Portfolio von einem halben Dutzend aktiv verwalteter Investmentfonds aufbauten. Ich habe der Wertpapierfirma eine jährliche Gebühr sowie eine weniger sichtbare Verwaltungsgebühr von etwa 2,5% auf die Fonds selbst gezahlt. Mit anderen Worten, ich habe dasselbe getan, was Zehntausende anderer kanadischer Investoren jeden Monat tun.

Das änderte sich mit dem siebentägigen Finanzumbau. Ich sollte als Reporter da sein, aber am Ende bekam ich eine eigene Überarbeitung. Nicht, dass es sich um eine nächtliche Road-to-Damascus-Konvertierung handelte: Selbst nach einer Woche, in der ich den Experten zuhörte, die über die Indexierung krähten, war ich immer noch skeptisch und wollte mehr wissen. Ich verbrachte Wochen damit, über die Theorie und Praxis der Indexierung zu lesen, die Mathematik und die Logik dahinter zu studieren. Am Ende verflüchtigte sich meine anfängliche Zurückhaltung und ich habe Indexinvestitionen mit einem evangelischen Eifer angenommen.

Lassen Sie uns einen Spaziergang durch die gemeinsamen Einwände gegen Indexinvestitionen machen – die gleichen, die mich daran gehindert haben, ihre Vorteile für so viele Jahre zu erkennen.

Wenn die Indizierung so großartig ist, warum machen es dann nicht alle?

Wir lernen zu glauben, dass, wenn etwas zu gut klingt, um wahr zu sein, es wahrscheinlich ist. Das ist normalerweise ein großartiger Ratschlag, besonders bei Investitionen, bei denen reichhaltige und schnelle Systeme unweigerlich Betrügereien sind.

Aber die Indexierung ist kein reichhaltiges und schnelles Schema. Es verspricht nichts Magisches. Ich pflegte, eine Augenbraue an der Behauptung aufzuwerfen, dass einfache, preiswerte Indexfonds die überwiegende Mehrheit der professionellen Vermögensverwalter schlagen könnten. Es klang wie eine außergewöhnliche Prahlerei – als ob jemand eine Golfstrategie verkaufen würde, die die meisten Spieler auf der PGA Tour schlagen könnte. Der Unterschied ist jedoch, dass Progolfspieler routinemäßig unter Par schießen, während die meisten Geldmanager genau das nicht schaffen, wofür sie bezahlt werden, was den Markt schlägt.

Es ist nicht ihre Schuld: schieben Sie es auf die einfache Arithmetik. Es gibt Tausende von Vermögensverwaltern da draußen und die meisten von ihnen sind gut ausgebildet und arbeiten hart. Aber man braucht keinen PhD in Mathematik, um zu wissen, dass der Durchschnittsmanager per Definition nicht über dem Marktdurchschnitt liegen kann. Manager sind nicht dümmer als der Markt, sie sind der Markt. Die Erwartung, dass die meisten von ihnen überdurchschnittliche Ergebnisse erzielen, ist ein Widerspruch – wie die Erwartung, dass die meisten Kinder in einer Schule überdurchschnittliche Noten haben.

Selbst wenn Sie das Glück haben, Ihr Geld bei einem überdurchschnittlichen Manager zu haben, ist das nicht die ganze Geschichte. Money Manager ziehen hohe Gebühren ab, bevor sie Gewinne an Sie weitergeben. Während also etwa die Hälfte den Marktdurchschnitt vor Gebühren übertreffen könnte, tun dies nur sehr wenige, nachdem sie ihre Kürzung abgezogen haben. Deshalb führt der einfache Kauf des Index – der Ihnen den Marktdurchschnitt abzüglich winziger Gebühren garantiert – immer zu besseren Ergebnissen als die meisten aktiven Manager.

Der Beweis liegt in den Zahlen. Über einen mittel- oder langfristigen Zeitraum hinweg gewinnt die Indexanlage. In den fünf Jahren bis Ende September letzten Jahres blieben rund 89% der aktiv gemanagten US-Small-Cap-Fonds hinter dem S&P 500 zurück. In Kanada haben sich aktive Investoren noch schlechter entwickelt. Erstaunliche 93% der kanadischen Aktienfonds konnten nicht mit dem S&PTSX Composite Index mithalten. Um die Situation für aktive Investoren noch entmutigender zu machen, ändert sich der winzige Anteil der Fonds, die jedes Jahr besser sind als der Index. Niemand kommt immer wieder vor dem Feld ins Ziel.

Warum indexiert dann nicht jeder? Ich glaube, das liegt in der menschlichen Natur. Nur weil eine Strategie einfach und bewährt ist, bedeutet das nicht, dass die Menschen sie übernehmen werden. Wir alle kennen eine einfache, bewährte Methode, um Gewicht zu verlieren: weniger essen und mehr Sport treiben. Doch jedes Jahr geben wir Milliarden für nutzlose Produkte zur Gewichtsabnahme aus.

Meine Investmentfonds berechnen nur 2,5% pro Jahr an Gebühren. Das ist nicht viel, wenn man bedenkt, dass mein Geld von hochqualifizierten Fachleuten verwaltet wird.

Nur wenige Dinge im Leben sind kostenlos. Wir erwarten nicht, dass unser Elektriker umsonst arbeitet, also ist es absolut sinnvoll, 2,5% an die Fachleute zu zahlen, die unsere Lebensersparnisse verwalten, richtig?

Das habe ich früher auch gedacht. Aber jetzt verstehe ich, dass diese Gebühren, wenn sie über Jahre hinweg zusammengesetzt werden, Sie Zehntausende – sogar Hunderttausende – von Dollar kosten können.

Erstens ist es wichtig zu beachten, dass die Indizierung, obwohl sie viel billiger ist als aktive Investitionen, nicht kostenlos ist. Da die Bestände in einem Indexfonds durch die passive Verfolgung einer Benchmark bestimmt werden, trifft ein Computer die großen Entscheidungen. Da Computer nicht BMWs antreiben, berechnen Indexfonds in der Regel nur 0,5% oder weniger an Verwaltungsgebühren, verglichen mit 2,5%, die viele Investmentfonds verlangen.

Wie wirkt sich ein magerer Zwei-Prozent-Punkt-Wert aus? Die harte Realität traf mich während des siebentägigen Finanzumbaus direkt ins Gesicht, als einer der Experten uns eine Grafik zeigte, die den Unterschied zwischen einem Portfolio mit einer Nettorendite von 7% pro Jahr und einem Portfolio mit einer Nettorendite von 5% aufgrund von Gebühren veranschaulichte.

Im ersten Fall, in dem Sie die volle 7%ige Rendite erhalten, werden 2.500 $ jährlich für 35 Jahre investiert und auf mehr als 345.000 $ ansteigen. Aber bei 5% würde Ihr Nestei auf weniger als 226.000 Dollar wachsen. Das ist richtig: Eine Gebühr von 2% kann Sie fast ein Drittel Ihrer potenziellen Gewinne kosten. Der Low-Fee-Investor in diesem Beispiel wird mit genügend zusätzlichen Mitteln auskommen, um die Arbeit fünfeinhalb Jahre früher zu beenden als der High-Fee-Investor. Machen Sie keinen Fehler: Gebühren machen einen enormen Unterschied.

Zehntausende von Gebühren zu zahlen wäre eine Sache, wenn Sie einen Mehrwert für dieses Geld bekommen würden. Aber dieser Wert ist nur in Sonderfällen vorhanden. Ich denke, es macht vollkommen Sinn, einen Finanzplaner (vorzugsweise einen reinen Gebührenplaner) zu engagieren, wenn Sie über keinerlei Investmentwissen verfügen und gerade erst anfangen. Auch, wenn Sie anfällig für ungestüme finanzielle Entscheidungen sind und jemanden brauchen, der Sie zurückhält, oder wenn Sie hochtechnische Beratung bei der Nachlassplanung oder Versicherung benötigen.

Aber wenn Sie jemanden bezahlen, der einfach nur Aktien oder Investmentfonds für Sie auswählt – wie ich es mehr als ein Jahrzehnt lang getan habe -, zahlen Sie eine riesige Menge Geld für etwas, das Sie mit minimalem Aufwand selbst tun können, indem Sie einfach einen Indexfonds kaufen. Einen Finanzberater anzuheuern, um Aktien oder Gelder auszuwählen, ist wie einen Elektriker anzuheuern, um eine Glühbirne einzuschrauben – und ihm dann Jahr für Jahr zusätzliche Gebühren für das Licht zu zahlen, das sie produziert.

Mein Anlageberater hat den Markt drei Jahre in Folge geschlagen, auch nach Gebühren. Sie weiß offensichtlich, was sie tut.

Eigentlich hat sie nur Glück. Ich weiß, dass das schwer zu hören ist. Ihre Anlageberaterin hat Zertifikate in ihrem Büro hängen, die ihre Ausbildung belegen. Sie klingt klug, wenn sie davon spricht, Ihnen einen Einblick in diesen Markt und diesen Sektor zu geben. Aber wie ein Finanzautor es ausdrückt: “Wall Street’s Lieblingsbetrug ist es, so zu tun, als wäre Glück Talent.”

Hier ist eine schöne Illustration des Punktes. Angenommen, Sie werfen Münzen, und wenn Sie Köpfe werfen, verdienen Sie $1.000, während das Umlegen von Zahlenkarten bedeutet, dass Sie $1.000 verlieren. Wenn sich 10.000 Menschen an dieser kleinen Übung beteiligen, werden durchschnittlich 5.000 von ihnen nach einem Wurf Gewinner sein. Nach zwei Wendungen werden 2.500 Köpfe beide Male umgedreht haben. Nach 10 Wendungen werden etwa 10 unserer Flossen eine unglaubliche Siegesserie genießen. Die Dinge funktionieren bei der Investition genauso. Rein zufällig werden viele Manager und Berater lange Streifen zusammenstellen, um den Markt zu schlagen. Das ist keine Garantie dafür, dass sich die Serie fortsetzen wird.

Wenn Sie ein Indexinvestor sind, ist es garantiert, dass Sie den Markt nach Gebühren nie übertreffen werden. Warum eine Anlagestrategie wählen, die für immer mittelmäßige Renditen bringt?

Es ist wahr, dass ein Indexfonds den Markt, den er verfolgt, nicht schlagen kann. Sie muss von vornherein durchschnittliche Marktrenditen erzielen. Und wenn Sie die geringe Gebühr abziehen, fällt Ihre Nettorendite leicht unter den Marktdurchschnitt. Wenn Sie einen Indexfonds haben, der den S&P 500 abbildet und eine Gebühr von 0,5% trägt, ist es garantiert, dass Sie jedes Jahr um einen halben Prozentpunkt hinter dem Markt zurückbleiben.

Das klingt hässlich, bis man die Alternative in Betracht zieht. Bei einem aktiv verwalteten Fonds, der eine Managementgebühr von 2,5% trägt, müssten Sie den Markt jedes Jahr um durchschnittlich 2% übertreffen, um die Performance des Indexfonds nach Kosten zu erreichen. In einigen Jahren wirst du das vielleicht erreichen. Aber auf lange Sicht ist diese Leistung äußerst unwahrscheinlich, und die überwiegende Mehrheit der Fonds tut dies nicht.

Wenn man argumentiert, dass Indexfonds dazu verdammt sind, unterdurchschnittliche Renditen zu erzielen, spielt man mit dem, worauf sich “Durchschnitt” bezieht. In diesem Fall bezieht sie sich auf den Gesamtmarktdurchschnitt und nicht auf die durchschnittliche Rendite vergleichbarer Investmentfonds. Wie wir gesehen haben, erzielen die meisten aktiven Fonds Renditen, die unter dem Marktdurchschnitt liegen. Während es also wahr ist, dass Indexfonds Renditen erzielen, die ein Haar unter dem Marktdurchschnitt liegen, werden sie dennoch besser abschneiden als der durchschnittliche aktiv verwaltete Fonds.

Wenn Sie den Kauf eines Indexfonds in Betracht ziehen, der den S&P 500 abbildet, vergleichen Sie dessen langfristige Performance mit aktiv verwalteten Fonds, die in US-Großkapitalwerte investieren. Über einen signifikanten Zeitraum hinweg wird der Indexfonds die Mehrheit dieser Fonds schlagen. In vielen Fällen wird der Indexfonds unter den ersten 25% liegen. Mit anderen Worten, an Indexfonds gibt es im Vergleich zu den Alternativen nichts “Durchschnittliches” oder “Mittelmäßiges”.

Mein Anlageberater ist ein Freund. Ich weiß, es ist albern, aber ich fühle mich schlecht, weil ich sie gefeuert habe.

OK, du magst deinen Berater persönlich. Sie ist eine Nachbarin, und deine Kinder gehen zusammen zur Schule. Ich verstehe dich. Aber das bedeutet nicht, dass Sie Tausende von Dollar für Dienstleistungen bezahlen sollten, die Sie nicht benötigen. Ich habe einen Freund, der Klempner ist, aber ich heuere ihn nicht an, um die Toilette für mich zu spülen.

Wenn Sie einen Börsenmakler haben, erzählen Sie ihm die Geschichte des Münzwurfes, bevor Sie ihn feuern. Erwarte nur nicht, dass er eine Offenbarung über die Macht der Zufälligkeit hat. Wie Upton Sinclair schrieb: “Es ist schwierig, einen Mann dazu zu bringen, etwas zu verstehen, wenn sein Gehalt davon abhängt, dass er es nicht versteht.”

Die Indexanlage ist grundsätzlich konservativ. Ich möchte aggressiv investieren, also macht es für mich keinen Sinn.

Es gibt nichts grundsätzlich Konservatives an einer Indexanlage. Unabhängig davon, ob Sie ein 65-jähriger Rentner sind, der Kapital bewahren will, oder ein 21-jähriger, der bereit ist, große Risiken einzugehen, funktioniert die Macht der Indexierung genauso gut.

Denn der Schlüsselfaktor, der das Risikoniveau Ihres Portfolios bestimmt, sind nicht die einzelnen Wertpapiere, die Sie kaufen. Viel wichtiger ist die Asset Allocation: der relative Mix aus Aktien und Anleihen. Ein Investor mittleren Alters, der plant, in 25 Jahren in den Ruhestand zu gehen, könnte sich vernünftigerweise für ein Portfolio von 60% Aktien und 40% Anleihen entscheiden. Eine jüngere Person könnte es mit 70% Aktien und weniger Anleihen besser machen, während ein Rentner mit einem Portfolio von 70% oder sogar 80% Anleihen viel besser schlafen wird.

Mit Hilfe von Indexfonds können Sie jede dieser Asset Allokationen problemlos erreichen. Ein Investor mit einem 25-jährigen Horizont könnte ein Portfolio mit Indexfonds aufbauen, die US-Aktien (20%), kanadische Aktien (20%), internationale Aktien (20%) und den kanadischen Rentenmarkt (40%) verfolgen. Mit diesen vier Fonds kann ein anderer Investor dieses Portfolio leicht in ein teuflisch aggressives oder schläfrig konservatives Portfolio verwandeln, indem er einfach die Gewichtung ändert. Möchten Sie mehr Risiko? Legen Sie nur 25% in den Rentenfonds und weitere 5% zu jedem der Aktienfonds. Brauchen Sie mehr Sicherheit? Tun Sie das Gegenteil.

Es gibt einen perversen Mythos, dass Index-Investments eine einfache, einheitliche Strategie sind, die für Menschen ungeeignet ist, die wirklich Finanz verstehen. Das ist eine Lüge. Index-Investitionen werden von den weltbesten Ökonomen und Finanzprofessoren unterstützt, viele davon mit Nobelpreisen auf ihren Kaminen, und alle wissen mehr über Mathematik als Ihr Broker. Auch institutionelle Anleger wie Stiftungen und Pensionsfonds setzen auf die Indexierung. Diese Fonds haben Milliarden von Dollar an Vermögenswerten und könnten es sich leisten, die besten aktiven Manager der Welt einzustellen, aber sie entscheiden sich dagegen. Inzwischen verstehst du, warum.

OK, Mr. Potato Head, wie haben Sie sich beim Crash von 2008 gefühlt?

Ich wechselte im vergangenen August zu einer Indexstrategie, und Ende Dezember war ich insgesamt um 20% gesunken, einschließlich des Verlusts eines Drittels meiner Aktienpositionen. Ich bin von Couch Potato zu Kartoffelpüree übergegangen. Aber diese Verluste hatten nichts mit Fehlern in der Indexierungsstrategie zu tun. Ich hätte es mit meinen aktiven Investitionen genauso schlecht oder schlechter gemacht – und jemandem eine Gebühr für den Verlust meines Geldes gezahlt.

Fast alle Investoren verlieren Geld, wenn die Märkte fallen, und dazu gehören auch Couch Potatoes. Aber im Laufe einer Baisse wird der durchschnittliche Anleger in aktiv verwaltete Fonds schlechter abschneiden als der Indexer. Willst du einen Beweis? Während der Baisse von August 2000 bis Dezember 2002 schnitten nur 39% der aktiven kanadischen Aktienfonds besser ab als der S&PTSX Composite Index, und nur 29% der US-Aktienfonds schnitten besser ab als der S&P 500. Couch Potatoes hat immer noch Geld verloren, aber sie haben weniger verloren. Niemand weiß, wie lange die aktuelle Baisse anhält, aber wenn sie vorbei ist, ist es wahrscheinlich, dass Indexer, die den Kurs gehalten haben, besser dran sein werden.

Sie werden oft Leute sagen hören, dass die Indexierung nur in Bullenmärkten funktioniert. Diese Leute argumentieren, dass man in schwierigen Zeiten – und sie sind geradezu brutal – einen aktiven Manager braucht, um sich zu schützen, indem man seine schlechtesten Performer stehen lässt und dann wieder investiert, wenn die Märkte anziehen.

Die beste Antwort auf diese Argumentation ist die Feststellung, dass aktive Manager Sie nur dann schützen können, wenn sie es richtig erraten. Um dies zu tun, müssen sie in Bargeld investieren, bevor der Markt den Tiefpunkt erreicht, und dann wieder investieren, wenn er auf dem Weg nach oben ist. Das Problem dabei ist, dass aktive Manager keine Möglichkeit haben, zu wissen, wo die Talsohle des Marktes liegt und wann die Aktien wieder steigen werden. Um erfolgreich zu sein, müssen sie also zweimal richtig raten: zuerst, wenn sie verkaufen; dann, wenn sie kaufen. Für die Aufzeichnung, ist Ihre Wahrscheinlichkeit, auf zwei Münzwurf richtig zu sein, einer von vier – genau wie Ihre Chancen, beide Male falsch zu liegen. Die Provisionen sind in beiden Fällen gleich.

Die Indexierung ist keine Zauberformel. Es garantiert Ihnen nichts anderes als einen fairen Anteil an den Marktrenditen – was manchmal Verlust bedeutet – zu einem sehr niedrigen Preis. Wenn das nicht nach einem fairen Geschäft klingt, fragen Sie Ihre Finanzberaterin, ob sie Ihnen das Gleiche versprechen kann.

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