Investieren Sie nicht in den Rückspiegel.

Investoren sind mit vielen Verhaltensverzerrungen konfrontiert – das ist nur ein Teil des Menschseins. Am schwierigsten zu überwinden ist vielleicht die Verzerrung der jüngsten Zeit: Die Tendenz, zu glauben, was in der unmittelbaren Vergangenheit geschehen ist, wird sich in Zukunft wahrscheinlich fortsetzen. Obwohl erfahrene Investoren verstehen, dass kurzfristige Marktbewegungen zufällig sind, werden nach der Entwicklung von Mustern über drei bis fünf Jahre die

Investoren sind mit vielen Verhaltensverzerrungen konfrontiert – das ist nur ein Teil des Menschseins. Am schwierigsten zu überwinden ist vielleicht die Verzerrung der jüngsten Zeit: Die Tendenz, zu glauben, was in der unmittelbaren Vergangenheit geschehen ist, wird sich in Zukunft wahrscheinlich fortsetzen. Obwohl erfahrene Investoren verstehen, dass kurzfristige Marktbewegungen zufällig sind, sobald sich Muster über drei bis fünf Jahre entwickeln, wird die [….]

Investoren sind mit vielen Verhaltensverzerrungen konfrontiert – das ist nur ein Teil des Menschseins. Am schwierigsten zu überwinden ist vielleicht die Verzerrung der jüngsten Zeit: Die Tendenz, zu glauben, was in der unmittelbaren Vergangenheit geschehen ist, wird sich in Zukunft wahrscheinlich fortsetzen.

Obwohl erfahrene Investoren verstehen, dass kurzfristige Marktbewegungen zufällig sind, fangen die Gurus an, sie neue Paradigmen zu nennen, sobald sich die Muster über drei bis fünf Jahre entwickelt haben. Dann drängen sie uns, diese alte Strategie zu ändern, die nicht mehr angemessen ist, und ermutigen uns, uns an die neue Normalität anzupassen.

Das Problem ist, dass das zwar klug klingt, aber es ist kaum mehr als die Verfolgung von Performance. Was in den letzten fünf Jahren passiert ist, kann Ihnen in den nächsten fünf Jahren nicht helfen – denn eine Investition in den Rückspiegel wird mit ziemlicher Sicherheit zu enttäuschenden Ergebnissen führen. Um zu sehen, warum, lassen Sie uns die Uhr fünf Jahre zurückdrehen, bis zum Herbst 2007, als die Anleger nach dem Technologiewrack der frühen 2000er Jahre eine volle Hausse erlebten. Stellen Sie sich vor, Sie setzen sich zu einem Gespräch mit Ihrem Berater, der Ihnen die folgenden Leistungszahlen zeigt:

Annualisierte Renditen: Fünf Jahre bis Oktober 2007 S&PTSX Composite 20,99% Russell 3000 (in USD) 14,83% Russell 3000 (in CAD) 3,91% MSCI EAFE (in CAD) 11,95% MSCI Emerging Markets (in CAD) 26,97% US-Dollar gegenüber Kanadischem Dollar -9,51%.

Quelle: Dimensionale Rückgabe 2.0

Diese Ergebnisse sind ziemlich dramatisch: Kanada hat die USA absolut geschlagen, auch wenn die Performance in lokaler Währung gemessen wird. Und wenn man die US-Aktienrenditen in kanadischen Dollar betrachtet, sehen sie viel schlechter aus: Der Dollar verlor in diesem Zeitraum jährlich rund 9,5% seines Wertes. Unterdessen erzielten die Auslandsaktien sowohl in den Industrie- als auch in den Schwellenländern hervorragende Renditen, um die Schwäche teilweise aufzuholen.

Wenn Sie geneigt wären, Ihr Portfolio auf der Grundlage dieser Ergebnisse neu zu positionieren, wie hätte Ihre Vermögensallokation nach diesem Treffen 2007 ausgesehen? Sie hätten sich wahrscheinlich mit kanadischen Aktien und Schwellenländern beschäftigt. Natürlich hätte man es nicht Performance Chasing-Optimierung genannt – das ist etwas, was andere Leute tun. Sie hätten es rationalisiert, indem Sie gesagt hätten, dass Kanadas ressourcenreiche Wirtschaft in der Weltwirtschaft gut positioniert sei und dass Schwellenländer wie China und Indien für ein starkes BIP-Wachstum bereit seien. Wenn Sie geneigt wären, in den USA zu investieren, hätten Sie sich wahrscheinlich für eine Währungssicherung entschieden, da es “offensichtlich” war, dass der US-Dollar seinen Abwärtstrend fortsetzen würde.

Meine Güte, wie du dich verändert hast.

Nun, wir alle wissen, dass in den folgenden fünf Jahren viel passiert ist. Werfen wir einen Blick darauf, was die Märkte seit November 2007 geliefert haben:

Annualisierte Renditen: Fünf Jahre bis Oktober 2012 S&PTSX Composite 0,22% Russell 3000 (in USD) 0,58% Russell 3000 (in CAD) 1,72% MSCI EAFE (in CAD) -4,28% MSCI Emerging Markets (in CAD) -2,08% US-Dollar gegenüber Kanadischem Dollar 1,13%.

Quelle: Dimensionale Rückgabe 2.0

Wie Sie sehen können, haben diese Zahlen keine Ähnlichkeit mit denen der letzten fünf Jahre. Nicht nur, dass die US-Aktien Kanada und den Rest der Welt deutlich übertroffen haben (wenn auch mit im historischen Vergleich niedrigen Renditen), sondern auch der US-Dollar legte jährlich um mehr als 1% zu, was die Renditen für kanadische Investoren, die keine Währungsabsicherung verwendeten, erhöhte. Die Schwellenländer, die Spitzenreiter der Mitte der 2000er Jahre, haben seitdem negative Renditen erzielt.

Ich werde ständig gefragt, ob ich es für sinnvoll halte, meine Modellportfolios so anzupassen, dass sie sich auf Dividendenwerte konzentrieren, weniger nach Europa zuweisen oder das Engagement in Gold erhöhen. Ich hoffe, meine Antwort wird offensichtlich sein: Alle drei Strategien hätten in den letzten fünf Jahren sehr gut funktioniert, und wenn ich eine Zeitmaschine hätte, würde ich zurückgehen und die Modellportfolios ändern. Aber diese jüngsten Trends sagen uns absolut nichts darüber aus, wie wir unsere Portfolios für die nächsten fünf Jahre positionieren sollen.

Die sinnvollste Strategie ist es daher, ein breit diversifiziertes Portfolio mit einem Risikoniveau aufzubauen, das Ihrem Anlageziel und Ihrem Temperament entspricht, und regelmäßig ohne Prognosen wieder auszugleichen. Es klingt so einfach, aber die Verzerrung der jüngsten Zeit kann es sehr schwierig machen, sich an diesen Plan zu halten.

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