Innerhalb der neuen Strategieindizes von Morningstar

Am Montag schrieb ich einen Beitrag über einen neuen kanadischen Dividendenfonds von XTF Capital. Dieser Fonds ist eines von fünf neuen Produkten des neuesten ETF-Anbieters des Landes, die alle auf Indizes von Morningstar Canada basieren. Zwei weitere begannen am Mittwoch zu handeln: der XTF Morningstar Canada Value Index ETF.

Am Montag schrieb ich einen Beitrag über einen neuen kanadischen Dividendenfonds von XTF Capital. Dieser Fonds ist eines von fünf neuen Produkten des neuesten ETF-Anbieters des Landes, die alle auf Indizes von Morningstar Canada basieren. Zwei weitere begannen am Mittwoch zu handeln: der XTF Morningstar Canada Value Index ETF [….].

Am Montag schrieb ich einen Beitrag über einen neuen kanadischen Dividendenfonds von XTF Capital. Dieser Fonds ist eines von fünf neuen Produkten des neuesten ETF-Anbieters des Landes, die alle auf Indizes von Morningstar Canada basieren. Zwei weitere begannen am Mittwoch zu handeln: der XTF Morningstar Canada Value Index ETF (FXM) und der XTF Morningstar Canada Momentum Index ETF (WXM).

In meinem ursprünglichen Beitrag habe ich XTF Capital und Morningstar kritisiert, weil sie die Indexmethoden nicht veröffentlicht haben. Es stellte sich heraus, dass das nicht ganz fair war: XTF-Präsident Barry Gordon kontaktierte mich und erklärte mir, dass die Regeln für die Indexerstellung in der Tat völlig transparent sind, und obwohl sie damals nicht auf der XTF-Website waren, sind sie es heute.

Am Ende sprach ich mit Herrn Gordon über die Partnerschaft seines Unternehmens mit Morningstar, und es ist eine interessante Geschichte. Obwohl XTF Capital im Vergleich zu seinen Wettbewerbern ein kleines Unternehmen ist, hat es sich mit einem der bekanntesten Researchunternehmen der Investmentbranche zusammengeschlossen, und das Ergebnis sind einige einzigartige und interessante ETFs. Sie werden alle passiv verwaltet, verwenden aber regelbasierte Strategien, die darauf abzielen, eine bessere risikoadjustierte Rendite als der Gesamtmarkt zu erzielen.

Eine neue Familie von Strategie-Indizes

XTF Capital wandte sich an Morningstar und bat sie, Indizes auf der Grundlage ihrer computergestützten Portfoliomanagement-Services zu erstellen. CPMS ist eine Dienstleistung, die Morningstar an Berater und Portfoliomanager verkauft, die daran interessiert sind, bestimmte Anlagestrategien umzusetzen – zum Beispiel solche, die auf Dividenden, Wertfaktoren oder Momentum basieren. Anstatt eine eigene Sicherheitsanalyse durchzuführen, zahlen die Abonnenten Morningstar eine Gebühr für umfassende Recherchen und Empfehlungen.

Die langfristige Performance der CPMS-Strategien ist beeindruckend – wenn auch hypothetisch. Ihre Ertragswertstrategie, die die Grundlage für den neuen Value-ETF bildet, erzielte in den letzten 10 Jahren eine Rendite von 19,35%, verglichen mit 7,54% für den S&PTSX Composite. Die CPMS Momentum Strategie sieht seit 1985 eine annualisierte Rendite von mehr als 20% vor.

Gordon gibt gerne zu, dass Investoren nicht solche Renditen erwarten sollten: Regelbasierte Strategien halten nicht immer ihr Versprechen in der realen Welt ein, wo sie mit dem Gegenwind von Managementgebühren, Transaktionskosten, Marktauswirkungen und menschlichem Verhalten konfrontiert sind. In der Tat beinhalten die CPMS-Daten keine Investitionskosten oder Tracking Error jeglicher Art und gehen davon aus, dass alle Empfehlungen sofort umgesetzt werden. Die ETFs werden Verwaltungsgebühren von 0,60% haben – ohne HST – und Handelskosten und andere Kosten verursachen, die ihre Renditen im Vergleich zu den CPMS-Nummern senken.

Darüber hinaus musste Morningstar sicherstellen, dass seine neuen Indizes wirklich investierbar waren, was bedeutete, kleine, illiquide Aktien zu eliminieren und das Gleichgewicht vierteljährlich und nicht in Echtzeit wiederherzustellen. Gordon sagt, dass das Unternehmen nicht die genauen Anpassungsdaten bekannt geben wird, um Front-Running zu verhindern.

Was das menschliche Verhalten betrifft, so ist dies ein Bereich, in dem sich die neuen Indizes als besser erweisen könnten als Ihr durchschnittlicher Portfoliomanager. Gordon sagt, er kennt viele Leute in der Branche, die CPMS abonnieren, “aber ich finde selten jemanden, der genau das tut, was die Methodik ihnen sagt”. Wie die meisten Menschen neigen Fondsmanager dazu, Daten oder Empfehlungen zu ignorieren, die ihrer Intuition zuwiderlaufen – und normalerweise liegen sie falsch. “Es wird also interessant sein zu sehen, was im Indexkontext passiert, wo es keine Diskretion geben wird”, sagt Gordon. “Wir können es nicht außer Kraft setzen und sagen: “Nein, das ist eine zu hohe Gewichtung für X. Der Index wird alles erzeugen, was er erzeugt, und wir werden das replizieren.”

Das ist Musik in den Ohren eines passiven Investors.

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