Fünf Gründe, Tech-Fonds wieder zu lieben

Seit Nortel hat sich viel verändert. Die Bewertungen sind jetzt angemessen, und die Technologie bietet ein solides Wachstum in einem aussichtslosen Markt.

Seit Nortel hat sich viel verändert. Die Bewertungen sind jetzt angemessen, und die Technologie bietet ein solides Wachstum in einem aussichtslosen Markt.

Auf der Suche nach Wachstum? Wenn du dich tapfer fühlst, weiß ich, wo du es finden kannst: Technologieaktien. Ich weiß, du hast den Sektor verlassen, nachdem du 2001 auf Nortel dein Hemd verloren hast. Das erwies sich als kluger Zug. Wenn Sie vor 10 Jahren in einen Technologiefonds investiert hätten, würden Sie jetzt mit einem durchschnittlichen Verlust von fast 10% pro Jahr rechnen.

Aber jetzt ist es anders. Wirklich. Technologieaktien sind zunächst einmal nicht mehr stark überbewertet. Der ganze Sektor ist auf den Boden gefallen. Der Sektor ist nicht nur im historischen Vergleich attraktiver, sondern wohl auch im Vergleich zu den meisten anderen Marktsektoren.

Heute ist das durchschnittliche Preis-Gewinn-Verhältnis (PE) eines typischen US-Technologiefonds 21 mal so hoch. Das ist ungefähr die Hälfte von dem, was es vor 10 Jahren war. Im März 2000, auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase, erreichte das durchschnittliche PE-Verhältnis des NASDAQ-Index seinen Höhepunkt mit einem absurden 47-fachen Gewinn. Es ist wahr, dass ein PE-Verhältnis von 21 immer noch hoch ist, verglichen mit dem gesamten S&P 500-Durchschnitt von 16. Technologietitel haben jedoch immer eine beträchtliche Bewertungsprämie gegenüber anderen Sektoren erhalten, und das hat einige gute Gründe. Sie konnten nicht mit beiden Füßen innen springen wünschen, aber hier sind fünf gute Gründe, warum es Zeit ist, Techaktien eine andere Wahrscheinlichkeit zu geben:

Tech wächst schnellForrester Research schätzt, dass die IT-Ausgaben in diesem Jahr um 9% und im nächsten Jahr um 7% steigen werden. Vergleichen Sie das mit dem erwarteten BIP-Wachstum von 2% oder 3% für die Gesamtwirtschaft. Auch die Technologieunternehmen erwarten für das kommende Jahr ein durchschnittliches Gewinnwachstum von 15% bis 20%, verglichen mit etwa 7% für den breiten Markt. Die Investoren erwarten, dass die schneller wachsenden Erträge zu höheren Aktienkursen aufschließen, was den höheren PE-Multiplikator rechtfertigt.

Noch besser ist, dass die Bewertungsprämie nicht so hoch ist, wie sie zu sein scheint. Heutzutage haben viele Technologieunternehmen Tonnen von Bargeld in ihren Bilanzen, die durchschnittlich zwischen 10% und 20% ihrer Marktkapitalisierung ausmachen. Microsoft verfügt beispielsweise über Barmittel in Höhe von rund 4 US-Dollar pro Aktie. Das bedeutet, wenn Sie heute die Aktien des Unternehmens für 25 $ gekauft haben, zahlen Sie wirklich nur 21 $. Nachdem Sie den Preis der Aktien um den Wert des Bargeldes angepasst haben, sinkt das PE-Verhältnis von Microsoft von 12 mal auf 10 mal. Mehrere Technologiewerte sind so billig geworden, dass sie heute als echte Wertsteigerung gelten. Wegen all des Bargeldes ist das durchschnittliche Technologie-PE-Verhältnis tatsächlich eher 18 oder 19 mal so groß, nicht 21.

Tech ist transparentTech Unternehmen haben während der Dotcom-Blase einen schlechten Rap bekommen, weil sie den Mond versprochen haben, bevor sie überhaupt einen Penny an Einnahmen hatten. Internet-Lieblinge, die tatsächlich Geld bei den meisten ihrer Verkäufe verloren haben, sahen immer noch, wie ihre Aktienkurse in die Höhe schnellen (erinnern Sie sich an Pets.com?). Aber heute ist es einfacher, die Ertragsberichte und Bilanzen eines Technologieunternehmens zu verstehen als die von Unternehmen anderer Branchen. Vor etwa fünf Jahren haben neue Bilanzierungsregeln den Weg für die Bereinigung des Aktienoptionsfiaskos geebnet. Seitdem sind die Ergebnisberichte transparenter geworden, mit weniger Spielraum für Bilanzierungsschwindel. Im Gegensatz zu Banken, die über eine Milliarde Möglichkeiten verfügen, notleidende Kredite zu verstecken, oder rohstoffbasierten Unternehmen, die komplexe Modelle zur Schätzung des Wertes ihrer Reserven verwenden, bestehen die Gewinne von Technologieunternehmen weitgehend aus einfachen, reinen Cashflows.

Tech ist (fast) rezessionssicherTechnologieprodukte sind zunehmend Teil unseres täglichen Lebens geworden. Dies sind keine diskretionären Ausgaben mehr: In vielen Unternehmen kann man, wenn man keinen BlackBerry oder kein iPhone hat, nicht konkurrieren. Unsere mangelnde Bereitschaft, diese Technologie nach unserer Gewöhnung aufzugeben, hat den Sektor defensiver gemacht und ihn widerstandsfähiger gegen Konjunkturschwankungen gemacht.

Ja, Unternehmen können die Aktualisierung ihrer Computer, Software, Router und Server in schwierigen Zeiten verschieben, aber sie werden sie nicht ganz aufgeben. Außerdem sind die Unternehmensbilanzen im Moment bündig mit dem Bargeld – im Gegensatz zu schuldenbelasteten Verbrauchern und Regierungen. Im Moment sind Unternehmen in der Lage, viel Geld für Technologien zur Produktivitätssteigerung auszugeben, was die Technologie zu einem der wenigen Sektoren macht, die trotz der derzeitigen schwierigen Zeiten ein überdurchschnittliches Wachstum verzeichnen konnten.

Technologie ist globalTechnologie hat Innovationen auf ihrer Seite, und das steigert sowohl die Produktivität als auch die Nachfrage. (Wie viele Leute sehen Sie, die sich für eine neue Waschmittel- oder Erfrischungsgetränkeformel anstellen, wie für das neueste iPhone oder iPad?) Diese Aufregung breitet sich auf der ganzen Welt aus. Tatsächlich gilt der Sektor heute als ein Instrument der zweiten Stufe für das Wachstum der Schwellenländer. Da die Verbraucher in Indien und China reicher werden, sind sie schnell dabei, die von ihnen verwendete Technologie zu verbessern. Diese Märkte bieten für viele Teilsektoren, insbesondere für Telekommunikationsgeräte, eine enorme Chance. Trotz des Verdrängungswettbewerbs zwischen Apple, Research in Motion und Google verzeichnen alle drei ein starkes Wachstum im globalen Smartphone-Verkauf.

Tech zahlt DividendenBelieve es oder nicht, einige Tech-Aktien sind zu Dividenden-Cash Cows. Die Verteilung überschüssiger Barmittel – anstatt sie für das Wachstum zu behalten – wird zunehmend in der Unternehmenskultur der größeren, reiferen Technologieunternehmen verankert. Die Dividendenrendite von Microsoft beträgt derzeit 2%, ähnlich der Gesamtmarktrendite. Intel liefert saftige 3%. Andere Hightech-Unternehmen, die früher ihre überschüssigen Mittel vollständig in Forschung und Produktentwicklung investiert haben, dürften dem Beispiel folgen.

Natürlich gibt es auch Risiken. Sie wollen wahrscheinlich nicht zu stark in Tech investieren, wenn Ihnen die Diversifikation wichtig ist. Nur wenige große Unternehmen machen den größten Teil der Marktkapitalisierung des Sektors aus. Apple zum Beispiel repräsentiert derzeit ganze 20% des NASDAQ-Index. Auch der Dow Jones U.S. Technology Sector Index ist top-heavy, wobei die fünf größten Mitgliedsunternehmen fast die Hälfte des Portfolios ausmachen. Auch in Kanada besteht der S&PTSX Capped Information Technology Index fast ausschließlich aus nur fünf Unternehmen, nicht mehr.

Während die langfristigen Aussichten der großen Technologieindizes zwar gut, aber kurzfristig sind, könnten Investoren von einer ernsthaften Volatilität betroffen sein. Wenn Sie nicht den Mut zu wilden Achterbahnfahrten haben, könnte Ihnen ein diversifizierter, aktiv verwalteter Investmentfonds besser dienen als ein passiver Indexfonds, da der Fondsmanager helfen kann, die Dinge zu glätten.

In der folgenden Grafik “Tempting Technology” liste ich einige aktiv verwaltete Technologiefonds auf, die es in den letzten fünf Jahren geschafft haben, positive Renditen zu erzielen – trotz der massiven Verluste im Jahr 2008. Wenn Sie sich ihre Top-Bestände ansehen, werden Sie die gleichen Index-Schwergewichte sehen: Apple, Google, Microsoft und Cisco. Ich empfehle sie als einen guten Weg, um ein gewisses Technologie-Exposure zu erhalten, da sie stärker diversifiziert sind als die Indexfonds. Denken Sie jedoch daran, dass ein höheres Wachstum immer mit Kosten verbunden ist – so dass selbst die besten Investmentfonds der Technologiebranche ein oder zwei Stürze hinnehmen müssen.

Verlockende Technologie

Diese Fonds sind eine großartige Möglichkeit, Ihr Technologie-Exposure zu erhöhen.

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