Eine Rente, die sich auszahlt – wenn man lange genug lebt.

Eine neue Form der Lebensversicherung, die vom CD Howe Institute vorgeschlagen wurde, wurde als eine großartige Idee gelobt. Hier's, wie es funktionieren würde.

Ein neues Programm verspricht “Senioren vor Katzenfutter zu retten”.

(Durch Khongtham Shutterstock.com)

Die “Tontine” ist eine jahrhundertealte Idee, die für eine baldige Wiederbelebung bereit zu sein scheint, um zu verhindern, dass der Tsunami des Rückzugs kanadischer Babyboomer ihr Geld überlebt. Finanzprofessor und Autor Moshe Milevsky hält eine neue Form der Langlebigkeitsversicherung, die diese Woche vom CD Howe Institute vorgeschlagen wurde, für “eine großartige Idee”.

Eines der Probleme beim Rückgang der leistungsorientierten Pensionspläne in der Privatwirtschaft ist, dass die Alternativen nicht die gleiche Art von “Sterbegeldern” bieten wie die DB-Pläne: In der Tat subventionieren diejenigen, die frühzeitig sterben, diejenigen mit längerer Lebensdauer. Auch RRSPs und TFSAs fehlt diese Funktion.

Fügen Sie in der verlängerten Langlebigkeit und in den chronisch niedrigen Zinssätzen hinzu und die sprichwörtliche Warnung vor älteren Menschen, die Katzenfutter essen, wird wieder aktuell. Über den einzigen Ort, an dem DB-Pläne gedeihen, ist der öffentliche Sektor, also ist es ironisch, dass der öffentliche Sektor aufgefordert wird, der nächsten Generation von verarmten Senioren zur Seite zu stehen.

Die Langlebigkeitsversicherung, die auf der Bündelung des Senior-Risikos basiert, ist der wichtigste Vorschlag eines Programms namens LIFE, das von CD Howe empfohlen wird. LIFE steht für Living Income for Elderly und ist Gegenstand einer von Bonnie-Jeanne MacDonald verfassten Arbeit mit dem Titel “Headed for the Poorhouse”: Wie man sicherstellt, dass Senioren nicht das Geld ausgehen, bevor ihnen die Zeit davonläuft.” Und ja, die dem Bericht beigefügte Pressemitteilung verwendet tatsächlich den Begriff Katzenfutter, wie in der Überschrift “Pooling Risk Insurance can save seniors from cat food”.

Ruhestandsexperte und pensionierter Aktuar Malcolm Hamilton denkt, dass der Verweis auf Katzenfutter und das arme Haus “unglücklich und unklug” ist… Es gibt nichts in dem Papier, was darauf hindeutet, dass beide Ergebnisse in Kanada alltäglich sind”. Er sagt, dass es in dem Papier nicht um ältere Armut geht, sondern um die Unfähigkeit, gut gestaltete, erschwingliche Produkte für diejenigen bereitzustellen, die angemessene Beträge für den Ruhestand gespart haben und nach einem effektiven Weg suchen, ihre Ersparnisse in ein Einkommen fürs Leben umzuwandeln.

“Das ist kein Problem für die Armen, die sich auf staatliche Renten fürs Leben verlassen”, sagte Hamilton mir per E-Mail, “Es ist kein Problem für Beamte, die große öffentliche Renten sammeln, solange sie leben. Es ist ein Problem für Arbeitnehmer des privaten Mittelstands, die keine traditionellen DB-Renten haben.”

Diese riesige Kohorte – ein großer Schwerpunkt dieser Kolumne – hat in der Regel bescheidene Summen in DC-Rentenplänen, RRSPs und TFSAs eingespart und muss herausfinden, wie sie diese zur Ergänzung der staatlichen Renten (OAS und CPP) nutzen kann. Ihre Herausforderung ist, wie man das Geld anlegt, wie viel und wann man abheben soll und ob und wann man Annuitäten kauft. Aber sie können keine sicheren, angemessenen Renditen in einer Welt mit extrem niedrigen Zinssätzen finden, also “tun sie am Ende die falschen Dinge aus den falschen Gründen”. Sie gehen zu viel oder zu wenig Risiko ein. Sie verdienen düstere Renditen, indem sie in hochprozentige Investmentfonds oder niedrig verzinsliche Einlagen investieren”, sagt Hamilton, “sie halten an ihren Häusern fest und hoffen, dass, wenn alles andere scheitert, ihr Eigenheimkapital alle Defizite abdecken wird. Die meisten schwirren irgendwie durch…. aber es muss einen besseren Weg geben.”

Es gibt, wenn Ottawa beginnt, das “tontine thinking” bei der Gestaltung seiner Altersvorsorgeprogramme und Steuerpolitik zu berücksichtigen. In dem Bericht sagt MacDonald: “Die Pensionierung wird für mehr als die Hälfte der 65-jährigen Kanadier über 85 Jahre hinaus reichen…. Wir brauchen jetzt innovative Lösungen: solche, die einen definitiven Mehrwert schaffen, aber keinen neuen Druck auf die kanadische Staatskasse ausüben.”

Nun, ändern Sie das, da das von MacDonald vorgeschlagene Programm völlig freiwillig wäre, ein nationales Programm, das es Rentnern ermöglicht, sich in einen gepoolten Fonds einzukaufen, der ein stabiles Einkommen ab 85 Jahren bietet.

Hamilton sagt, Ottawa könnte eine Rolle spielen, aber “es wird nicht einfach sein. Der von der Regierung geführte Plan wird viele der gleichen Probleme haben wie die Finanzinstitute, aber die Regierung wird weniger durch ein Gewinnstreben belastet werden. Vielleicht wird das einen Unterschied machen.”

Hier ist, wie LIFE funktionieren würde. Für diejenigen, die im Alter von 65 Jahren unter Vertrag genommen werden, könnten die Kanadier nach eigenem Ermessen Mittel in LIFE investieren. Monatliche Auszahlungen würden im Alter von 85 Jahren beginnen und so lange dauern, wie Sie gelebt haben.

Geplante Bargeldbezüge wären während der Aufschubzeit oder der Auszahlungsstufe nicht zulässig. Durch die Zusammenlegung des Sterberisikos unter den Mitgliedern würden die Überlebenden die zusätzliche Rendite einer “Sterblichkeitsprämie” erhalten, wobei lange Lebenden von denen profitieren, die vor dem 85. Lebensjahr gestorben sind. Zwischen 65 und 84 Jahren wird das Konto jedes Mitglieds in ein Portfolio investiert, das als “relativ aggressiv” bezeichnet wird, und wächst jedes Jahr durch die tatsächliche Anlageerfahrung zuzüglich der Sterbeprämie, die in diesem Jahr in der Altersgruppe von 65 bis 84 Jahren generiert wird.

Nach 85 Jahren werden die Gelder der Mitglieder in ein konservativeres Portfolio verschoben, wobei die monatlichen Einnahmen beginnen, die über ihre verbleibende Lebensdauer unter Verwendung konservativer Anlage- und Sterblichkeitserwartungen festgelegt werden. Jährlich wird der Überschuss an Sterberaten und Anlageerträgen der Gruppe zu gleichen Teilen auf die Kohorte 85+ durch pauschale “Bonuszahlungen” verteilt.

Warum also kommt das Institut nicht gleich heraus und nennt es ein Tontinenschema? Milvesky, Finanzprofessor an der Schulich School of Business und produktiver Autor von Büchern über persönliche Finanzen und Renten (insbesondere Pensionize Your Nest Egg), sagt über den Bericht CD Howe: “Im Grunde genommen schlägt der Autor ein Tontine-Schema vor, will es aber wegen der negativen Konnotationen offensichtlich nicht als Tontine bezeichnen. Alle Systeme zur Verteilung des Langlebigkeitsrisikos können sich auf historische Tontinen zurückführen…. Der Autor verdient Brownie-Punkte, um eine Debatte nach Kanada zu bringen, die weltweit über diese Themen stattfindet (z.B. Australien).”

Milevsky schlug in seinem Buch King William’s Tontine aus dem Jahr 2015 die Wiederbelebung von Tontinen vor: Warum die Rentenversicherung der Zukunft ihrer Vergangenheit ähneln sollte. Ich habe es vor fast drei Jahren in dieser Rubrik über pensioniertes Geld überprüft. Er hat auch wissenschaftliche Arbeiten über Tontinen geschrieben, die im Europa des 17. Jahrhunderts entstanden sind und gelegentlich in Filmen wie The Wrong Box auftauchen. Auf den ersten Blick ist es ein morbides Konzept, das die Bündelung von Investitionen beinhaltet, so dass diejenigen, die sterben, am Ende diejenigen subventionieren, die am Leben bleiben (daher der Begriff Sterblichkeitskredite). Aber es ist nicht viel anders als die Ideen der Lebensversicherung und der DB-Renten.

Im August letzten Jahres wurde Milevskys Artikel Tontine Thinking in The Actuary veröffentlicht, in dem argumentiert wurde, dass Sterblichkeitsguthaben explizit bei der Gestaltung zukünftiger Altersvorsorgeprodukte wieder eingeführt werden sollten. Er verwies auf den weltweiten Rückgang der DB-Renten und die wachsende Besorgnis der politischen Entscheidungsträger, dass zukünftige Rentner keinen Zugang mehr zu den kostengünstigen, effizienten Long-Life-Pooling-Systemen haben werden, die das versicherungsmathematische Rückgrat der DB-Pläne bilden.

Das Problem der rückläufigen DB-Pläne wird durch das so genannte “Rentenpuzzle” verschärft, das die Zurückhaltung älterer Verbraucher beschreibt, ihre Altersnestereier trotz ihrer wohlfahrtssteigernden Eigenschaften “gegen Renten einzutauschen”. Leider berauben die Defined Contribution (DC)-Pläne, die die DB-Pläne verdrängen, die Rentner sowohl der Sterblichkeitskredite als auch der Vorteile des Risiko-Poolings, schrieb Milevsky. Die Frage, die er in dem Papier stellt, ist, ob die jahrhundertealten Tontine – “oder zumindest die zugrunde liegende DNA eines Tontins” – helfen können. “Ich glaube, die Antwort ist ja.”

Sicherlich enthält LIFE diese DNA. Aber kann die Privatwirtschaft sie einführen, ohne dass die öffentliche Hand sie fordert? “Administrativ könnte es einfacher sein, Kanadiern zu erlauben, mehr CPP-Einkommen zu kaufen”, sagte Milevsky in einer E-Mail, “Warum sind die Renten der Versicherungsgesellschaften nicht gut genug? Wer ist die Zielgruppe für dieses Produkt? Warum nicht die Vorschriften ändern und das Ökosystem von FinTech und InsurTech übernehmen lassen?”

Warren Baldwin, ein fast pensionierter Vermögensberater bei T.E. Wealth, sagt, dass LIFE “eine schöne Idee ist, aber eine traditionelle Rente ist bereits eine Form der Lebensversicherung. Das Problem dabei ist, dass es etwas kontraphilosophisch erscheint, da es vorschlägt, dass ältere Menschen mit begrenzten Mitteln ihren zukünftigen Cashflow “schützen”, indem sie einen Kapitalstock in einen nicht liquiden Pool legen, der ihnen vor dem Alter von 85 Jahren keinen Zugang zu Mitteln gewährt. Gesamt, denke ich, dass die meisten Älteren diesem einen sehr kurzen Shrift geben würden. Die eine Frage, die sich daraus ergibt, ist das Konzept der Langlebigkeitspremium einer tontinähnlichen Struktur.”

Adrian Mastracci, Portfoliomanager der in Vancouver ansässigen Lycos Asset Management Inc. sagt, dass die Finanzierung der immer anspruchsvolleren Rentenjahre mit Ängsten und Ängsten behaftet sein kann, und alle zusätzlichen Optionen, die Rentnern helfen, in ihren späteren Jahren das Geld zu verlieren, sind willkommene Strategien.

Ich sage bravo zu C.D. Howe, Milevsky und den anderen Pionieren, die diese Transformation vorschlagen. Hoffentlich werden unsere Führer in Ottawa, die sich für die belagerte Mittelschicht einsetzen, diesem Vorschlag folgen und ihren Teil dazu beitragen.

Jonathan Chevreau ist Gründer des Financial Independence Hub, Autor des Independence Day und Mitautor des Victory Lap Retirement. Er ist erreichbar unter[email protected].

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