Ein Reality-Check für Indexanleger

Es ist einfach, Indexinvestitionen zu lieben, wenn die Aktienmärkte in die Höhe schnellen. Sie sind entscheidend, um die Strategie zu lieben, wenn die Märkte schlecht sind.

Es ist einfach, Indexinvestitionen zu lieben, wenn die Aktienmärkte in die Höhe schnellen. Sie sind entscheidend, um die Strategie zu lieben, wenn die Märkte schlecht sind.

Die Investmentbranche verpasst nie eine Gelegenheit, sich für eine hervorragende Performance zu bedanken. Tatsächlich krähen viele Investmentfondsanbieter um ihre Renditen, auch wenn sie im Vergleich zu geeigneten Benchmarks mittelmäßig oder geradezu schlecht sind. Einer meiner letzten Favoriten war eine Anzeige, die las: “Über den Zeitraum von einem Jahr erzielten 91% der globalen Trimark-Aktienfonds eine Rendite von 10% oder mehr.” Dies wird als beeindruckende Leistung gewürdigt, aber in diesem Einjahreszeitraum (Ende 30. September 2013) stieg der MSCI World Index um über 21%. Ein aktiv verwalteter globaler Aktienfonds, der sogar 15% erzielte, wäre ein absoluter Hund gewesen.

Die jüngste Performance meiner Modellportfolios war ausgezeichnet: 2013 verzeichnete die bescheidene Global Couch Potato eine Rendite von mehr als 15%, und in den letzten fünf Jahren hätte ein ausgewogenes Indexportfolio durchaus 10% annualisierte Renditen erzielen können. Aber wenn Sie ein passiver Investor sind, ist es wichtig zu verstehen, dass diese Performance einfach widerspiegelt, dass wir einen fünfjährigen Bullenmarkt in Aktien genossen haben – ganz zu schweigen von fünf Jahren mit Anleiherenditen, die höher waren, als die meisten Leute erwartet haben. Im Gegensatz zu den stolzen Fondsmanagern bei Trimark sollten Indexer keine persönliche Anerkennung finden – außer sich selbst auf die Schulter zu klopfen, um ein diversifiziertes Portfolio aufzubauen und investiert zu bleiben.

Deshalb bin ich unruhig, wenn ich E-Mails von Lesern erhalte, die mir sagen, wie zufrieden sie mit den Ergebnissen der Couch Potato-Portfolios sind, die sie in den letzten Jahren aufgebaut haben. Natürlich bin ich froh, von Leuten zu hören, die die Indizierung angenommen haben, aber ich mache mir Sorgen, dass ihre Erwartungen unrealistisch sein könnten, wenn sie glauben, dass die jüngste Performance typisch ist. Es ist schwer, die Indexierung nicht zu lieben, wenn die Aktienmärkte auf neue Höhen steigen: Es ist viel schwieriger, das Vertrauen in einer brutalen Baisse aufrechtzuerhalten. Und es ist schon eine Weile her, dass wir so etwas gesehen haben.

Ein Leser zum Beispiel hat mir kürzlich geschrieben, dass er die Global Couch Potato 2011 übernommen hat, und seitdem “die Renditen im Vergleich zu den Geldmarktfonds und GICs, in die ich bis dahin investiert hatte, stets sehr gut waren”. Das ist sicherlich wahr: Die Global Couch Potato hat seit Oktober 2011 nur noch drei negative Monate. Aber das ist höchst ungewöhnlich: Ausgewogene Portfolios sind historisch gesehen viel volatiler als das. Anleger, die an hohe Renditen und geringe Volatilität gewöhnt sind, dürften bei der nächsten Korrektur blind sein. Wenn sie nicht verstehen, was sie von einem Indexfonds-Portfolio erwarten können (Hinweis: Es wird mit den Märkten eintauchen), werden sie die Strategie wahrscheinlich genau zur falschen Zeit aufgeben und erklären, dass sie “nicht mehr funktioniert”.

Die Ansicht von der anderen Seite

Bereits im Sommer 2010 hörte ich von Investoren, die eine ganz andere Geschichte zu erzählen hatten. Eine erzählte eine Geschichte über den Aufbau eines Couch Potato-Portfolios Anfang 2007: Rund drei Jahre später waren ihre Renditen negativ. Kein Wunder, dass sie ihre Entscheidung bedauerte und sich fragte, ob die Strategie gebrochen sei. Das war es nicht, offensichtlich. Sie hatte nur zufällig das Pech, ihr Portfolio in der Nähe des Höhepunkts eines Bullenmarktes aufzubauen, nur um von der globalen Finanzkrise überrollt zu werden, die anderthalb Jahre später folgte.

Hätte dieser Investor das Gleichgewicht wiederhergestellt und an seiner Strategie festgehalten, hätte er in den nächsten dreieinhalb Jahren eine dramatische Erholung seines Portfolios erlebt. Aber ich wäre nicht überrascht, wenn sie frustriert absprang, weil ihre Erwartungen unrealistisch waren. “Ich hatte gelesen, dass die Gewinne mit der Couch Potato-Strategie stabil waren”, schrieb sie, “aber sehen Sie das nicht mit meinem Portfolio.”

Damit das klar ist: Wenn Sie in ein Portfolio aus Aktien und Anleihen investieren, werden Ihre Gewinne nie sehr lange konstant oder “stabil” sein. Im Gegenteil, Sie werden durch eine Reihe von schrecklichen, herzzerreißenden Monaten leiden, die sich mit aufregenden, hart aufgeladenen Bullenmärkten abwechseln. Es wird Perioden geben, in denen sich die Indexierung wie die größte Anlagestrategie anfühlt, die je entwickelt wurde, und andere, in denen dein emotionales Gehirn dir sagt, dass nur ein Idiot so etwas tun würde. Du musst darauf vorbereitet sein, letzteres zu ertragen, sonst wirst du nicht da sein, um das erstere zu genießen.

Der Aufbau eines kostengünstigen, breit diversifizierten Portfolios ist richtig. Stelle nur sicher, dass du nicht aus den falschen Gründen das Richtige tust.

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