Ein besserer Weg zur Generierung von Alterseinkommen

Ein Total-Return-Ansatz kann weniger Risiko und niedrigere Steuern bedeuten und gleichzeitig den Cashflow liefern, den Sie benötigen.

Denken Sie, dass Sie bei der Zusammenstellung Ihres Portfolios renditestarke Anlagen kaufen müssen? Ein Total-Return-Ansatz kann weniger Risiko und niedrigere Steuern bedeuten und gleichzeitig den Cashflow liefern, den Sie benötigen.

(Illustration von Mark Smith)

Der Ruhestand bringt viele Veränderungen mit sich, und es geht nicht nur um mehr Zeit zum Golfen, Reisen und Abhängen mit den Enkeln. Sobald Sie kein Arbeitseinkommen mehr verdienen, werden Sie sich auf Ihre Investitionen verlassen können, um einen Cashflow zu generieren. Das bedeutet, dass Sie die Art und Weise, wie Sie Ihr Portfolio verwalten, ändern müssen.

Aber nur weil Sie Auszahlungen vornehmen werden, bedeutet das nicht, dass Sie eine grundlegende Änderung Ihrer Anlagestrategie vornehmen müssen. Diese Idee macht Anlegern oft Sorgen, die für ihre Aktienbestände Exchange Traded Funds (ETFs) oder Investmentfonds verwenden. Sie mögen glauben, dass diese “wachstumsorientierten” Fonds nicht mehr angemessen sind und sollten nach ihrer Pensionierung auf Dividendenfonds oder sogar einzelne Dividendenwerte umsteigen. Andere wollen traditionelle Rentenfonds durch Hochzinsanleihen, Real Estate Investment Trusts (REITs) oder noch exotischere Ertragsstrategien wie das Schreiben von Call-Optionen ersetzen.

Das Anliegen ist verständlich: Nach all den Jahren, in denen man dem Portfolio Geld hinzugefügt hat, erscheint es nur natürlich, die Gänge zu wechseln, sobald man anfängt, es herauszunehmen. Rentner brauchen einen stetigen Einkommensstrom, von dem sie leben können, und Dividendenaktien, REITs und Hochzinsanleihen scheinen die logische Wahl zu sein. Einige erfahrene Investoren können tatsächlich diversifizierte, steuereffiziente Portfolios aufbauen, indem sie sich auf ertragsorientierte Anlagen wie diese konzentrieren. Aber wenn Sie sich bei der Verwendung von Breitbandfonds wohler fühlen, sollten Sie nicht das Bedürfnis verspüren, Ihre gesamte Strategie im Ruhestand zu ändern. Ihr Portfolio kann dennoch einen zuverlässigen Cashflow generieren, auch wenn es nicht mit Beständen gefüllt ist, die aufgrund ihrer hohen Auszahlungen ausgewählt wurden.

Wenn Sie Anlageentscheidungen treffen, die in erster Linie auf der Rendite basieren, ignorieren Sie möglicherweise andere wichtige Faktoren wie Risiko und Steuern. Aus diesem Grund verwenden erfahrene Portfoliomanager oft einen anspruchsvolleren Ansatz. Da es auf alle Arten von Anlagewachstum (Dividenden, Zinsen und realisierte Kapitalgewinne) angewiesen ist, wird es oft als “Total Return”-Strategie bezeichnet.

Mit dem Fluss gehen

Um diesen Ansatz zu verstehen, ist es hilfreich, eine Unterscheidung zwischen Einkommen und Cashflow zu treffen. Der erste Begriff bezieht sich auf Barausschüttungen, die von Aktien, Anleihen oder Fonds gezahlt werden: Das bedeutet in erster Linie Dividenden und Zinsen, beinhaltet aber auch die Rückgabe von Kapital, über die wir gleich sprechen werden. Der Cashflow umfasst dagegen nicht nur Ausschüttungen, sondern auch die Erlöse aus dem Verkauf von Beteiligungen im Portfolio.

Während viele Rentner sagen, dass sie ein Einkommen aus ihrem Notgroschen benötigen, ist es genauer zu sagen, dass sie einen Cashflow benötigen. Schließlich, wenn Sie sich auf Ihr Portfolio verlassen, um 2.000 Dollar pro Monat an Ausgaben zu decken, macht es keinen Unterschied, ob diese Dollar aus Dividenden, Zinsen oder realisierten Kapitalgewinnen stammen.

Zugegeben, es wäre ideal, nur von den Dividenden und Zinsen aus Ihrem Portfolio zu leben, denn wenn Sie nie Ihr Kapital durch den Verkauf von Investitionen auffressen müssen, wird Ihnen nie das Geld ausgehen. Leider können es sich nur die Reichsten leisten, das zu tun. Vorbei sind die Zeiten, in denen Sie GICs und Staatsanleihen kaufen konnten, die einen sicheren und zuverlässigen Ertrag von 6% liefern und es Ihnen ermöglichen, das Prinzip unberührt zu lassen. Heute zahlen hochwertige Anleihen und GICs typischerweise weniger als 2,5%, während ein diversifizierter Aktienkorb 3% Dividenden generieren könnte (die breiten kanadischen und US-amerikanischen Indizes liefern tatsächlich deutlich weniger Rendite). Das bedeutet, dass ein ausgewogenes Portfolio weit über einer Million Dollar liegen müsste, um ein bescheidenes Jahreseinkommen von 30.000 Dollar zu erzielen – und das vor Steuern und Gebühren. Die Realität ist, dass die meisten Investoren einen Teil ihres Kapitals in Anspruch nehmen müssen, um ihren Ausgabenbedarf im Ruhestand zu decken.

Die Gefahr, nach Ertrag zu greifen.

Warten Sie, Sie sagen, es ist nicht notwendig, sich mit einem lächerlichen Einkommen von 2,5% oder 3% zufrieden zu geben. Sie können hochdividendenfähige Aktien mit einer Rendite von 4% oder mehr auswählen oder Hochzinsanleihen und REITs mit Auszahlungen von 5% bis 7% verwenden. Aber das Erreichen der Rendite ist aus mindestens drei Gründen problematisch.

Du gehst vielleicht zu viel Risiko ein.

Niemand deutet darauf hin, dass es unmöglich ist, ein gut diversifiziertes Portfolio von Dividendenaktien aufzubauen. Aber es ist schwierig, besonders wenn man sich auf kanadische Unternehmen konzentriert. Einige Wirtschaftssektoren (wie Gesundheitswesen und Technologie) sind in Kanada kaum präsent, und die Konzentration Ihres Portfolios auf wenige Banken und Energieaktien ist riskanter, als viele Investoren glauben, obwohl es in den letzten Jahren gut funktioniert hat. Auch der kanadische REIT-Sektor ist klein und wird von wenigen großen Namen dominiert. Die Verwendung von kostengünstigen Indexfonds mit Hunderten oder Tausenden von Aktien bietet eine weitaus größere Diversifikation.

Auf der festverzinslichen Seite des Portfolios haben Hochzinsanleihen aus einem Grund hohe Auszahlungen: Sie sind viel riskanter als Investment-Grade-Anleihen. Sie stürzten sich zum Beispiel 2008 mit den Aktien zusammen, so dass sie fast kein Sicherheitsnetz boten, wenn man es am meisten brauchte. Hochwertige Staats- und Unternehmensanleihen haben bescheidene Renditen, liefern aber mehr Ballast, wenn die Aktienmärkte unruhig sind.

Sie können zu viel Steuern zahlen.

Während kanadische Dividenden für Geringverdiener günstig besteuert werden, verschwindet dieser Vorteil bei höheren Einkommen. In Ontario zum Beispiel werden Kapitalgewinne mit einem niedrigeren Satz besteuert als kanadische Dividenden, wenn Ihr Einkommen mehr als 83.237 $ beträgt. Darüber hinaus müssen kanadische Dividenden in Ihrer Steuererklärung um 38% “hochgerechnet” werden, so dass 1.000 $ Dividenden als 1.380 $ Einkommen gelten. Dies kann zu Rückzahlungen Ihrer Altersvorsorgeleistung führen.

Hochverzinsliche US-amerikanische und internationale Aktien können besonders steuerineffizient sein. Ausländische Dividenden sind in dem Jahr, in dem sie eingehen, mit Ihrem vollen Grenzsteuersatz zu versteuern und können auch Quellensteuern unterliegen (die USA sparen 15%), obwohl diese oft wieder eingezogen werden können, indem sie die ausländische Steuergutschrift bei Ihrer Rückkehr geltend machen.

REITs und Hochzinsanleihen werfen unterdessen viele voll steuerpflichtige Erträge ab und bieten wenig Wachstumspotenzial, was sie zu den steuergünstigsten Anlageklassen macht.

Kapitalgewinne hingegen werden nur mit der Hälfte des Zinssatzes oder der ausländischen Dividenden besteuert, und Sie können sie auf unbestimmte Zeit verschieben, so dass Sie nur besteuert werden, wenn Sie die Investition verkaufen. Das gibt Ihnen viel mehr Flexibilität. Darüber hinaus können Sie möglicherweise eine Strategie namens Tax-Loss-Selling verwenden, um Ihre Gewinne mit Kapitalverlusten aus anderen Anlagen auszugleichen. Kapitalgewinne führen auch weniger wahrscheinlich zu Rückforderungen bei der Altersvorsorge, da ein realisierter Gewinn von 1.000 $ nur als 500 $ des Einkommens angesehen wird.

Möglicherweise verwechseln Sie die Rendite mit der Rückgabe.

Viele ertragsorientierte Anleger fühlen sich zu ETFs und Investmentfonds mit hohen Auszahlungen hingezogen. Wenn Sie jedoch die Jahresberichte lesen, werden Sie feststellen, dass viele dieser Fonds stark auf “Return of Capital” oder ROC angewiesen sind. Wie der Name schon sagt, ist ROC ein Teil Ihrer ursprünglichen Investition, der Ihnen in bar zurückgegeben wird. Dies wird von Anlegern, die denken, dass sie eine echte Rendite erhalten, wenn der Fonds wirklich nur Geld aus einer Tasche nimmt und in eine andere steckt, weitgehend missverstanden.

Viele beliebte “monatliche Einkommensfonds” bieten Auszahlungen von 5% bis 6% oder mehr, machen aber nicht den Fehler zu glauben, dass es sich um eine garantierte Rendite handelt. Betrachten Sie einen Fonds, dessen zugrunde liegende Aktien und Anleihen 3% an Dividenden und Zinszahlungen generieren, die durch die Verwaltungsgebühren der Fonds halbiert werden könnten. In diesem Fall müsste sich der Fonds auf Kapitalgewinne oder ROC verlassen, um die Ausschüttungen hoch zu halten. Dies würde dazu führen, dass der Wert des Fonds stetig sinkt, da er sein Vermögen verliert, um seine Rendite künstlich zu steigern.

Wenn Sie sich auf Total Return statt auf Rendite konzentrieren, ist es einfacher, ein breiter diversifiziertes, steuerlich effizientes Portfolio aufzubauen, das Wachstum und Sicherheit in Einklang bringt. Und wenn Sie einmal verstanden haben, wie man dieses Portfolio im Ruhestand verwaltet, können Sie zuverlässig den Cashflow generieren, den Sie zur Deckung Ihrer monatlichen Ausgaben benötigen. Zugegeben, das kann ein wenig knifflig sein, also wird ein Beispiel helfen.

Auf der nächsten Seite stelle ich Ihnen Mindy vor, die Ihnen zeigt, wie Sie den Total Return Ansatz nutzen können.

Wie können Sie einen Total-Return-Ansatz anwenden, um Ihr Ruhestandsnest Ei zu ziehen?

Lassen Sie uns ein Beispiel anhand der tatsächlichen Aktien- und Anleiherenditen der letzten Jahre durchgehen.

Lernen Sie Mindy kennen, die Anfang 2011 ein nicht registriertes Portfolio im Wert von 600.000 US-Dollar hat. Mindy ist ein ausgewogener Investor, dessen Ziel die Asset Allocation zu 50% Aktien (zu gleichen Teilen kanadische, US-amerikanische und internationale Aktien) und zu 50% Fixed Income (Anleihen und GICs) ist. Sie muss 2.000 Dollar pro Monat – oder 24.000 Dollar pro Jahr – aus ihrem Notgroschen ziehen, um ihre Ausgaben zu decken. Das sind 4% des Ausgangswertes des Portfolios, was einer nachhaltigen Auszahlungsrate entsprechen sollte.

Anstatt Investitionen auszuwählen, die eine Rendite von 4% generieren, verwendet Mindy drei oder vier Plain-Vanilla-ETFs und eine fünfjährige GIC-Leiter. Jeder GIC hält 24.000 US-Dollar, um den Cashflow für die nächsten fünf Jahre zu sichern. Sie bewahrt auch 24.000 Dollar auf einem hochverzinslichen Sparkonto auf, von dem sie jeden Monat 2.000 Dollar abhebt. Jegliche Dividenden oder Zinsen aus den Aktien und Anleihen werden einfach in die Fonds reinvestiert.

Lassen Sie uns nun einen Blick darauf werfen, wie sich ihr Portfolio entwickelt hätte. Inmitten der europäischen Schuldenkrise und der politischen Probleme in den USA gingen die Aktien 2011 um 4,7% zurück, während die Anleihen um 9,7% zunahmen. Unterdessen reifte Mindy’s einjähriger GIC und stellte 24.000 Dollar in bar zur Verfügung, um das Geld wieder aufzufüllen, das sie im Laufe des Jahres ausgegeben hatte. Am Silvesterabend sieht ihr Portfolio so aus:

Sobald ihr Kater nachgelassen hat, weiß Mindy, dass es an der Zeit ist, ihr Portfolio wieder ins Gleichgewicht zu bringen, da es nicht mehr 50% Aktien und 50% festverzinsliche Wertpapiere sind. Sie muss auch einen neuen fünfjährigen GIC kaufen, um die Leiter zu erhalten. Also verkauft sie 24.000 Dollar an Anleihen und benutzt dieses Geld, um den GIC zu kaufen. Dann verkauft sie weitere Anleihen im Wert von 2.916 Dollar und kauft die gleiche Menge an Aktien, wodurch sie zu ihren Zielen zurückkehrt. Beachten Sie, dass der Gesamtwert des Portfolios unverändert bleibt:

Zufälligerweise ist 2012 ein gutes Jahr für Investoren, mit einem Anstieg der Aktien um 12% und der Anleihen um 3,6%. Mindy gibt die 24.000 Dollar in bar aus, aber ein anderer GIC wird fällig, um sie zu ersetzen, so dass am Ende des Jahres ihr Portfolio so aussieht:

Ende 2011 hat Mindy ihre GIC-Bestände wieder aufgefüllt und durch den Verkauf von Anleihen ausgeglichen, da die Aktien in diesem Jahr rückläufig waren. Aber jetzt muss sie ihr Portfolio wieder auf Kurs bringen, indem sie 25.810 Dollar Aktien verkauft. Sie kauft einen neuen fünfjährigen GIC für 24.000 Dollar und legt die restlichen 1.810 Dollar in Anleihen.

Die Zinsen stiegen im Frühjahr 2013 an, und Anleihen hatten ihr erstes negatives Jahr seit den 90er Jahren. Gleichzeitig verzeichneten die Aktien enorme Kursgewinne: Mindy’s globale Aktienbestände erreichten eine Rendite von 28,8%, als ihr Portfolio einen neuen Höchststand erreichte:

Noch einmal verkauft Mindy Aktien, um $24.000 für den neuen fünfjährigen GIC und $30.009 zu erhöhen, um ihren ramponierten Anleihenfonds aufzufüllen. Mit diesem ausgewogenen Portfolio beginnt sie 2014:

Und so weiter, und so fort.

Dieser Ansatz hat mehrere Vorteile. Erstens erlaubt es Mindy, eine kleine Anzahl von breit diversifizierten, kostengünstigen ETFs zu verwenden, anstatt auf einzelne Aktien und Anleihen zu setzen, die ihr eine Rendite von 4% bringen. Dies wird ihr Risiko und ihre Steuern reduzieren.

Zweitens ermöglicht es ihr ein bequemes Kissen im Falle einer längeren Baisse. Wie wir 2011 gesehen haben, hatte Mindy keine Notwendigkeit, Aktien zu niedrigen Preisen loszulassen, weil sie ihre GIC-Leiter durch den Verkauf von Anleihen wieder auffüllte, die ein hervorragendes Jahr hatten. Selbst wenn ein Bärenmarkt viel extremer ist (wie 2008-09) oder wenn er zwei oder drei Jahre dauert (wie nach der Dotcom-Büste), kann er seine Aktienbestände unberührt lassen, da die GICs den Cashflow liefern würden, den er benötigt, bis sich die Aktien erholen.

Dies ist ein vereinfachtes Beispiel. In der realen Welt kann die Verwaltung eines Portfolios mit einer Total-Return-Strategie ziemlich kompliziert sein, da Sie es wahrscheinlich mit mehreren Konten zu tun haben werden, einschließlich RRIFs mit obligatorischen steuerpflichtigen Auszahlungen. Ein erfahrener Portfoliomanager oder Pensionsplaner kann Ihnen helfen, die Investitionen zu verwalten und Ihre Steuern auf ein Minimum zu beschränken.

Dan Bortolotti ist beratender Redakteur bei MoneySense und Anlageberater bei PWL Capital in Toronto.

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