Die Tyrannei der Aristokraten

Im vergangenen August schrieb Rob Carrick von The Globe and Mail einen Artikel über kanadische Dividenden-ETFs und lud drei Blogger – mich, den kanadischen Kapitalisten und Million Dollar Journey – ein, unsere Auswahlen anzubieten. Meine Kollegen haben sich beide für den Claymore S&PTSX Canadian Dividend ETF (CDZ) entschieden, einen der beliebtesten ETFs in Kanada, mit fast

Im vergangenen August schrieb Rob Carrick von The Globe and Mail einen Artikel über kanadische Dividenden-ETFs und lud drei Blogger – mich, den kanadischen Kapitalisten und Million Dollar Journey – ein, unsere Auswahlen anzubieten. Meine Kollegen wählten beide den Claymore S&PTSX Canadian Dividend ETF (CDZ), einen der beliebtesten ETFs in Kanada, mit fast [….]

Im vergangenen August schrieb Rob Carrick von The Globe and Mail einen Artikel über kanadische Dividenden-ETFs und lud drei Blogger – mich, den kanadischen Kapitalisten und Million Dollar Journey – ein, unsere Auswahlen anzubieten. Meine Kollegen wählten beide den Claymore S&PTSX Canadian Dividend ETF (CDZ), einen der beliebtesten ETFs in Kanada, mit fast einer halben Milliarde Dollar Vermögen. Ich vertrat eine andere Ansicht und schlug vor, dass Investoren den Kauf von CDZ und dem iShares Dow Jones Canada Select Dividend Index Fund (XDV) in Betracht ziehen.

Mein Grund für diese Empfehlung – die im August 2010 nachträglich erläutert wurde – war, dass die ETFs zwei sehr unterschiedliche Indizes abbilden und es überraschend wenig Überschneidungen in ihren Beständen gab. Nun, das gilt heute noch mehr. Der S&PTSX Canadian Dividend Aristocrats Index, der Maßstab für CDZ, wurde im Dezember rekonstruiert, und die Veränderungen waren dramatisch: Der Claymore ETF hat nun kein Risiko mehr gegenüber Banken und Versicherungsgesellschaften. Der Konkurrent von iShares liegt inzwischen bei mehr als 51% der Finanzwerte: Allein die Big Six Banken machen fast 30% des XDV aus.

Wie man ein Aristokrat wird

Um zu verstehen, was hier vor sich geht, ist es wichtig, die Methodik von S&P zu kennen. Der Aristokratenindex wurde ursprünglich in den USA geschaffen, und seine wichtigste Regel war, dass ein Unternehmen seine Dividende 25 Jahre in Folge erhöhen musste. Das ist eine sehr ausgewählte Liste – von den Tausenden von börsennotierten Unternehmen in den USA können nur etwa 50 diese Erfolgsgeschichte vorweisen. Wenn Sie die Regel in diesem Land anwenden würden, hätten Sie nicht viel von einem Index – tatsächlich, Sie hätten wahrscheinlich nur Fortis. Als die kanadische Version des Aristokraten-Indexes auf den Markt kam, setzte sie die Messlatte für sieben aufeinanderfolgende Jahre der Dividendenerhöhung, und seither hat sie diese auf fünf gesenkt. (Unternehmen müssen auch eine Marktkapitalisierung von mindestens 300 Millionen Dollar haben.)

Denke einen Moment darüber nach. Wenn ein Unternehmen seine Dividende in keinem Jahr erhöht, wird es aus dem Aristokraten-Index genommen und zu fünf Jahren ohne Chance auf Bewährung verurteilt. Denken Sie daran, dass wir nicht davon sprechen, eine Dividende zu streichen oder gar zu kürzen: Auch wenn ein Unternehmen zwei Jahre hintereinander die gleiche Dividende zahlt, ist das ein Grund, aus dem Adel ausgeschlossen zu werden. Sie sind ein hartes Publikum bei S&P.

Während der Finanzkrise 2008/09 hatten viele Unternehmen eine schwere Zeit und haben ihre Dividende nicht erhöht. Bei der Überprüfung des Index im Jahr 2009 wurden also 14 Unternehmen die Tür gezeigt. Scotiabank und TD waren die einzigen Banken, die 2010 übrig blieben, und beide wurden im vergangenen Dezember aus dem Index verbannt, zusammen mit Encana, Great-West Life, Canadian Tire, RioCan und 18 anderen. Nur fünf neue Unternehmen kamen hinzu, darunter Enbridge, Rogers und Tim Hortons.

Keine Gnade zeigen

Ich muss die Weisheit der Aristokratenmethodik in Frage stellen. Während das Versäumnis, die Dividende zu erhöhen, die Anleger frustriert haben könnte, war es vielleicht das Richtige für diese Unternehmen. Manchmal ist es für ein Unternehmen sinnvoller, sein freies Geld zu verwenden, um eine vorübergehende Krise zu überstehen, anstatt seine Dividende zu erhöhen. Das sollte langfristig allen Aktionären zugute kommen. Aber der Aristokratenindex ist gnadenlos und kurzsichtig. Sie hat nicht nur Dutzende finanziell solider Unternehmen ausgestoßen, sondern CDZ auch gezwungen, diese Beteiligungen zu liquidieren und die Anleger Ende 2011 mit einer kräftigen Ausschüttung von Kapitalgewinnen zu belasten.

Das Ergebnis ist, dass CDZ heute 39 Aktien hält, von denen keine Banken oder Versicherungsgesellschaften sind. Deshalb halte ich es für sinnvoll, dass sich dividendenorientierte Anleger auch mit dem bankenstarken XDV befassen. Die beiden ETFs ergänzen sich tatsächlich gut, und der Besitz gleicher Beträge von beiden bietet eine viel bessere Diversifikation als jeder einzelne. Das ist die Strategie, die ich in meinem Yield-Hungry Couch Potato Portfolio empfehle.

Für Anleger, die keine laufenden Erträge benötigen (dazu gehört auch jeder, der in einen RRSP investiert), empfehle ich weiterhin breit abgestützte Indexfonds und ETFs, die Aktien nicht auf Dividendenrendite prüfen.

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