Den Inflationsdrachen erschlagen

Die Inflation kann bald Feuer auf Ihr Altersguthaben auslösen, und traditionelle Aktien- und Anleihenportfolios sind gefährdet. Hier erfahren Sie, wie Sie Investitionen auswählen, die verhindern können, dass Ihr Notgroschen gekocht wird.

Die Inflation kann bald Feuer auf Ihr Altersguthaben auslösen, und traditionelle Aktien- und Anleihenportfolios sind gefährdet. So wählen Sie Investitionen aus, die verhindern können, dass Ihr Nestei gekocht wird.

Wenn Sie über alle Geld-Zentralbanken lesen, die schaffen, um die Weltwirtschaft über Wasser zu halten, fragen Sie sich vielleicht, wie sie sich auf Ihr Rentenportfolio auswirken wird. Sie müssen kein Ökonom sein, um zu verstehen, dass die Erhöhung der Geldmenge schließlich zur Inflation führt, was wiederum den Wert Ihres Geldes untergräbt. Sicher, das Inflationstier war in den letzten Jahren zahm – es lag im letzten Jahrzehnt bei durchschnittlich 2% -, aber wie Anleiheguru Bill Gross kürzlich kommentierte: “Während sie 2013 wahrscheinlich kein Feuer speien werden, lauern die inflationären Drachen in den “out”-Jahren, in denen die langfristigen Anleiherenditen gemessen werden.”

Rentner sind noch anfälliger für Inflation als jüngere Menschen, die noch in der Arbeitswelt sind. Wenn Sie ein Gehalt verdienen, stehen die Chancen gut, dass es während der Inflationsphase steigt und den Schlag der steigenden Lebenshaltungskosten abfedert. Aber wenn Sie kein Einkommen mehr aus der Beschäftigung erzielen, muss Ihr Portfolio alle Schwerstarbeit leisten. Traditionelle Bausteine wie GICs, Anleihen und sogar Aktien können der Aufgabe nicht gerecht werden. Es kann an der Zeit sein, über den Schutz Ihrer Altersvorsorge vor den Verwüstungen dieser inflationären Drachen nachzudenken.

Die Inflation ist inbegriffen. Wenn sich Investoren Sorgen um die Inflation machen, ist eines ihrer praktischen Bedenken die Erhöhung der Zinssätze. Während die Weltwirtschaft kämpft, haben die Zentralbanken die kurzfristigen Zinsen drastisch gesenkt, um Unternehmen und Verbraucher zu ermutigen, mehr auszugeben. Sie haben auch dazu beigetragen, die langfristigen Zinsen zu senken, indem sie Staatsanleihen und Hypotheken durch eine Strategie gekauft haben, die als “quantitative Lockerung” oder QE bekannt ist. Wie alles andere, was Sie kaufen, unterliegen Anleihen Angebot und Nachfrage: Wenn die Zentralbanken Anleihen in großen Mengen kaufen, steigen die Kurse dieser Anleihen. Da Anleihekurse und -renditen wie entgegengesetzte Enden einer Wippe sind, treibt das Aufbieten des Preises die Zinsen nach unten.

Das Problem ist, dass die Zentralbanken ihre Anleihekäufe finanzieren, indem sie Geld im Wesentlichen aus der Luft erzeugen, und Ökonomen befürchten, dass dies letztendlich zu einem Anstieg der Inflation führen wird. Die klassische Definition von Inflation sind Preiserhöhungen, die durch zu viel Geld verursacht werden, das nicht genügend Waren und Dienstleistungen verfolgt. Das ist keine unmittelbare Sorge, denn die entwickelte Welt hat immer noch viele ungenutzte Kapazitäten und eine hohe Arbeitslosigkeit. Aber schließlich wird diese Flaute aufgebraucht und die Preise werden nirgendwo anders hingehen können als nach oben. “Es wird eine Zeit geben, in der die Inflation ihr hässliches Gesicht bekommt”, sagt David Rosenberg, Chefökonom und Stratege bei Gluskin Sheff and Associates.

Irgendwann werden auch die Zinsen steigen, und das könnte schon geschehen, bevor wir einen allgemeinen Anstieg der Preise sehen. Tatsächlich stoßen die Zentralbanken gerne die kurzfristigen Zinsen an, um die Inflation zum Stillstand zu bringen, bevor sie an Fahrt gewinnt. Es wird erwartet, dass die Bank of Canada Anfang 2014 mit einer moderaten Anhebung der kurzfristigen Zinsen beginnt, um “Exzesse im System aufzufangen”, sagt Derek Burleton, stellvertretender Chefökonom der TD Financial Group. (Die US-Notenbank wird wahrscheinlich die Anhebung ihrer Leitzinsen länger hinauszögern.) In der Zwischenzeit werden die längerfristigen Zinsen wahrscheinlich steigen, wenn die großen Zentralbanken bei QE-Käufen nachlassen.

Wird die Inflation unter Kontrolle bleiben? Werden die Zinsen ein wenig oder stark steigen? Wann wird es passieren? Niemand weiß es, aber es gibt viele Sorgen. “Wenn der gesamte Gelddruck der Zentralbanken endet, wird es nicht schön sein”, sagte Bill Gross kürzlich bei Barron’s voraus. Die Frage für Rentner ist, ob sie die Portfolios jetzt inflationsresistenter machen oder warten, bis die Inflation eine unmittelbarere Bedrohung darstellt.

Gross, der den größten Rentenfonds der Welt verwaltet, glaubt daran, jetzt zu handeln. Rosenberg sagt, dass das größere Problem heute darin besteht, angemessene Kapitalerträge ohne übermäßiges Risiko zu finden. Aber auch er glaubt, dass es klug ist, zumindest einen Teil seines Portfolios in inflationsbeständigen Anlagen zu haben.

Leider ist das traditionelle ausgewogene Portfolio aus Aktien und Anleihen bei steigenden Zinsen und Inflation nicht besonders gut. Das festverzinsliche Einkommen leidet am schlimmsten: Wenn die Zinsen steigen, stürzen die Anleihenwerte ein und die Inflation frisst die Kaufkraft von Zins und Kapital auf. Aktien schneiden im Allgemeinen besser ab, gedeihen aber in dieser Situation selten. Unternehmen können oft die Preise erhöhen, um die Inflation auszugleichen, wenn es der Wirtschaft gut geht, aber auch ihre Kosten steigen, so dass Gewinne nicht unbedingt gedeihen. Gibt es also Investitionen, die Ihr Portfolio inflationsresistenter machen können? Zum Glück gibt es die.

Leitern mit festem Einkommen. Mit festverzinslichen Wertpapieren können Sie sich nie ganz vor steigenden Zinsen und Inflation schützen, aber Sie können die Auswirkungen reduzieren. Der offensichtlichste Weg ist die Verkürzung der Laufzeit Ihrer verzinslichen Anlagen. Je früher eine Anleihe oder ein GIC fällig wird, desto eher kann das Geld zu aktuellen Kursen reinvestiert werden. Und wenn die kurz-, mittel- und langfristigen Zinsen alle höher tendieren, werden Anleihen mit den kürzesten Laufzeiten die geringsten Kursrückgänge aufweisen. Aber man gibt etwas auf, um diesen Schutz zu erhalten: Langfristige Anleihen bringen derzeit fast zwei Prozentpunkte mehr als kurzfristige Anleihen.

Sie können ein glückliches Mittel finden, indem Sie eine Anleihe oder eine GIC “Leiter” konstruieren,” sagt Hank Cunningham, Stratege für festverzinsliche Wertpapiere bei Odlum Brown Ltd. und Autor von In Your Best Interest. Um eine fünfjährige Leiter zu bauen, kaufen Sie zu gleichen Teilen GICs oder Anleihen, die in einem bis fünf Jahren fällig werden. Jedes Jahr wird ein Fünftel der Leiter fällig, und Sie können dieses Geld verwenden, um einen neuen fünfjährigen GIC oder eine Anleihe zu aktuellen Zinsen zu kaufen. Um sicher zu sein, würde die steigende Inflation die Kaufkraft Ihrer Zinsen und Kapitalien zunichte machen, aber die kontinuierliche Neubewertung von 20% Ihres Portfolios jedes Jahr erlaubt es Ihnen, allmählich den Vorteil höherer Zinsen zu nutzen. Cunningham sagt, dass eine 10-jährige Leiter einen zusätzlichen Ertrag bringen kann, aber sie wäre auch anfälliger für Inflation: Nur 10% würden jedes Jahr zu aktuellen Preisen neu berechnet.

Um höhere Renditen zu erzielen – wenn auch mit mehr Risiko – können Sie Ihre Leiter mit einzelnen Unternehmensanleihen anstelle von Staatsanleihen oder GICs aufbauen. Oder Sie können ETFs für eine zusätzliche Diversifikation verwenden. Cunningham empfiehlt die Verwendung der ETFs der RBC-Familie der target-maturity corporate bond ETFs (Tickersymbole RQA bis RQI): Jede von ihnen enthält 25 oder mehr Anleihen, die in einem bestimmten Jahr fällig werden.

Real-Rendite-Bonds. Im Gegensatz zu herkömmlichen Anleihen bieten Real-Return-Anleihen einen ausgezeichneten Inflationsschutz. RRBs sind langfristige Anleihen mit einem Wert, der zweimal jährlich an die aktuelle Inflationsrate angepasst wird. Sollte sich herausstellen, dass die Inflation das ist, was der Markt erwartet, werden die RRBs die gleichen Renditen erzielen wie traditionelle Anleihen mit gleicher Laufzeit. Wenn die Inflation jedoch unerwartet hoch ist, wird sie sich besser entwickeln. (Für weitere Informationen siehe “Machen Sie Ihre Anleihen inflationsgeschützt.”)

Aber es gibt Nachteile, sagt Cunningham. Zum einen sind die aktuellen Renditen der RRBs sehr niedrig, so dass Sie, während Sie sicher sind, dass Sie die Inflation abdecken, nicht viel mehr bekommen. So hat beispielsweise eine Government of Canada RRB mit Fälligkeit 2036 eine “reale Rendite” von nur noch 0,51%. Das bedeutet, dass Ihre Zinsen so angepasst werden, dass Sie die aktuelle Inflationsrate (gemessen am Verbraucherpreisindex oder CPI) plus 0,51% erhalten. Das Kapital, das Sie bei Fälligkeit der Anleihe im Jahr 2036 erhalten, würde ebenfalls an die Inflation angepasst.

Real-Rendite-Bonds sind sehr empfindlich gegenüber Zinserhöhungen. Wenn die langfristigen Zinsen ohne Veränderung des Verbraucherpreisindexes steigen würden, könnte der Preis dieser Anleihen sinken, ohne dass ein gegenteiliger Nutzen aus der Inflationsanpassung erwächst. Cunningham rechnet damit, dass ein Anstieg der langfristigen Zinssätze um einen halben Prozentpunkt (50 Basispunkte) ohne Änderung der Inflations- oder Inflationserwartungen dazu führen würde, dass der Preis der oben beschriebenen 2036 Government of Canada RRB um etwa 10% fällt. So sind Sie nur dann sicher, wenn Sie die Anleihe bis zur Fälligkeit halten, die vollen Vorteile der Inflationsbekämpfung zu erhalten.

Gold. Fast jeder Anleger scheint eine starke Meinung über Gold zu haben. Einige, wie Bill Gross, sind glühende Gläubige. Andere sind leidenschaftliche Skeptiker. Goldfürsprecher halten das Metall für eine gute Absicherung gegen Inflation und gegen schlechtes Finanzmanagement durch Regierungen, die Papierwährungen wie den US-Dollar oder den Euro kontrollieren. Regierungen sind immer versucht, mehr Währung zu schaffen, als durch wirtschaftliche Fundamentaldaten gerechtfertigt ist. Im Gegensatz dazu ist das Angebot an Gold durch die hohen Kosten des Bergbaus begrenzt, so dass Goldwanzen es als einen zuverlässigeren Wertspeicher betrachten.

Andere sind vorsichtig, weil die Goldpreise stark von den Launen der Investoren abhängen, da wenig für die Produktion von Gütern verwendet wird, die ein wesentlicher Bestandteil der Wirtschaft sind. Es unterliegt nicht der “realen Nachfrage und dem realen Angebot”, sagt der Goldkeptiker John Stephenson, Portfoliomanager bei First Asset Investment Management. Viele arkane Faktoren beeinflussen den Goldpreis, von der Schmucknachfrage in Indien bis hin zur Frage, ob die Zentralbanken ihn kaufen oder verkaufen. Infolgedessen war Gold nicht immer stark mit der Inflation korreliert.

Wenn Sie Ihrem Vorsorgeportfolio etwas Gold hinzufügen möchten, ist ein ETF wahrscheinlich der beste Weg, dies zu tun. Der iShares Gold Trust beispielsweise handelt an der Toronto Stock Exchange mit dem Tickersymbol IGT. (Sie können es auch in US-Dollar an der New York Stock Exchange kaufen, wo es unter dem Ticker IAU gehandelt wird.) Andere Investoren investieren lieber in Goldminenunternehmen, obwohl sich die Aktienkurse in den letzten Jahren generell schlecht entwickelt haben, weil die Minenkosten schneller gestiegen sind als die Goldpreise.

Rohstoffe. In der Vergangenheit waren Rohstoffe wie Metalle und Agrarprodukte eine gute Absicherung gegen Inflation, obwohl ihre Preise volatil sein können. Rohstoffe entwickeln sich auch in langsamen Volkswirtschaften tendenziell schlecht, so dass das schleppende Wachstum in den meisten Industrieländern darauf hindeutet, dass dies eine schlechte Zeit für diese Art von Investitionen ist. Aber die wachsende Nachfrage aus China und anderen Schwellenländern hat die Lücke geschlossen und die meisten Rohstoffe gedeihen lassen. Die Menschen in diesen Ländern nutzen ihre steigenden Einkommen, um Konsumgüter wie Kühlschränke, Wohnungen und Autos zu kaufen, und diese Auswirkungen sind enorm, sagt Stephenson, Autor von The Little Book of Commodity Investing. “Fünfundsiebzig Millionen Menschen pro Jahr kommen in die globale Mittelschicht.” Er glaubt, dass Rohstoffe eine Absicherung gegen potenzielle Inflation sind, aber im Allgemeinen, “befinden wir uns in einem Umfeld, das ich als gut für Rohstoffe bezeichnen würde, aber nicht großartig”.

Direkte Investitionen in Rohstoffe erfolgen meist über den Handel mit Futures-Kontrakten, aber diese Märkte werden von Profis dominiert und sind für durchschnittliche Investoren zu kompliziert, um sie zu meistern, sagt Stephenson. Eine Möglichkeit besteht darin, einen ETF zu verwenden, der einen Korb von Rohstoff-Futures enthält. Stephenson empfiehlt überwiegend Rohstoffaktien: Derzeit sieht er attraktive Investitionen in einige Unternehmen, die Basismetalle und Düngemittel produzieren. Er mag auch kanadische Schwerölproduzenten, was seiner Meinung nach von Vorteil sein sollte, wenn Engpässe beim Öltransport zu überwinden beginnen.

Natürlich haben Sie möglicherweise bereits das gesamte Rohstoff-Exposure, das Sie benötigen, wenn Sie an der breiten kanadischen Börse investiert sind. Denn so viele kanadische Aktien sind rohstoffbezogen – fast die Hälfte des S&PTSX Composite Index liegt im Energie- und Rohstoffsektor. Wenn Sie jedoch noch kein großes Commodity-Exposure haben, sollte das schrittweise Hinzufügen von bescheidenen Beträgen zu Ihrem Portfolio eine sinnvolle Diversifizierung ermöglichen.

Real Estate Investment Trusts (REITs). Immobilien sind auch eine traditionelle Absicherung gegen Inflation, und Immobilien-Investmentfonds sind eine gute Möglichkeit, sich in diesem Wirtschaftszweig zu engagieren. REITs besitzen Gewerbe-, Industrie- und Wohnimmobilien und geben einen Teil ihrer Mieteinnahmen an Investoren weiter, so dass sie für Ruheständler, die nach Cashflow suchen, attraktiv sind.

Aber Sie müssen auch andere Faktoren berücksichtigen, sagt Leslie Lundquist, Co-Lead Manager des Bissett Canadian High Dividend Fund, der in REITs investiert. Zum einen sind REITs so beliebt geworden, dass die Renditen auf bescheidene 3% bis 6% gesunken sind, während sie vor nicht allzu langer Zeit oft 8% oder 9% erreichten. Die meisten Immobilienwerte “liegen am oberen Ende des Durchschnitts”, sagt Lundquist.

In diesem Umfeld bieten REITs möglicherweise nicht so viel Inflationsschutz, wie man meinen könnte, sagt Lundquist. Bei einem moderaten Wirtschaftswachstum ist nicht zu erwarten, dass sie die Leasingraten in den nächsten Jahren aggressiv erhöhen können. Und REITs haben typischerweise große Hypothekenkredite. Wenn also die Zinsen steigen, bevor die Vermieter die Mieten erhöhen können, können die REIT-Werte für eine Weile leiden. “Sie können argumentieren, dass REITs ein gewisses Maß an Inflationsabsicherung bieten, aber das ist nicht perfekt und sofort”, sagt Lundquist. “Die unmittelbaren Auswirkungen steigender Zinsen sind, dass die Kreditkosten höher werden.”

Denken Sie daran, dass die Inflation nur ein Risiko ist, dem Ihr Portfolio während der Pensionierung ausgesetzt ist. Es ist ratsam, sicherzustellen, dass Ihre Investitionen einen gewissen Schutz vor einer möglichen inflationären Verbrennung haben, aber es gibt noch andere Möglichkeiten für Ihre Investitionen, verbrannt zu werden. Da niemand genau weiß, was passieren wird, ist es immer noch eine gute Idee, ein diversifiziertes Portfolio zu unterhalten, das sich in verschiedenen Umgebungen recht gut entwickelt.

David Aston, CFA, CMA, MA, schreibt über persönliche Finanzen. Sie können Ihre Erfahrungen mit den Rentenausgaben teilen, indem Sie eine E-Mail an[E-Mail geschützt] senden. Er könnte deine Erfahrung in einen zukünftigen Artikel einfließen lassen.

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