China erobert einen größeren Anteil an Indexfonds

Indexfondsanbieter nehmen chinesische A-Aktien in ihre beliebten Emerging-Markets-Indizes auf.

Passive Investoren sollten Veränderungen begrüßen, die die globalen Märkte besser repräsentieren.

Traditionelle internationale Indexfonds geben jedem Land ein Gewicht, das sich nach der Größe seines Aktienmarktes richtet. Aber im Falle Chinas ist das etwas irreführend. Trotz der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt hat China eine relativ geringe Anzahl von börsennotierten Unternehmen. Darüber hinaus waren viele dieser börsennotierten Unternehmen für ausländische Investoren tabu. Infolgedessen weist der Vanguard Total World Stock ETF (VT) China nur 2,5% zu – deutlich weniger als der Anteil, der auf viel kleinere Volkswirtschaften wie Kanada, die Schweiz und Frankreich entfällt.

Das wird sich nun ändern: In den kommenden Monaten und Jahren werden Indexinvestoren Zugang zu mehr von Chinas riesiger Wirtschaft haben. Vanguard hat kürzlich angekündigt, dass sein ETF, der Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO), in Kürze China A-Aktien in seinen Referenzindex aufnehmen wird. Diese Entwicklung wird sich auch auf in Kanada börsennotierte ETFs auswirken, die diesen Fonds als Basiswert beinhalten.

Mit dem A-Zug fahren

Schauen wir uns an, was das für Indexer bedeutet. Derzeit können die meisten ausländischen Investoren öffentliche Unternehmen auf dem chinesischen Festland nur über Aktienklassen kaufen, die auf Fremdwährung lauten und an Börsen außerhalb des Landes, insbesondere in Hongkong und den USA, gehandelt werden. Dies sind die Aktien, die in den Emerging Markets-Fonds enthalten sind, die den Nordamerikanern heute gehören.

A-Aktien hingegen lauten auf Renminbi und sind an den nationalen Börsen Chinas in Shanghai und Shenzhen notiert. Sie stehen in der Regel nur chinesischen Staatsangehörigen und einer kleinen Anzahl stark regulierter ausländischer institutioneller Investoren zur Verfügung.

Aber dieses System ändert sich, da China beginnt, seine Kontrolle über ausländische Investitionen zu lockern. Das hat die Indexanbieter veranlasst, die Aufnahme von A-Aktien in ihre beliebten Schwellenländer-Indizes in Betracht zu ziehen. FTSE (der Indexanbieter für viele Vanguard-Fonds) hat dies bereits getan, und der MSCI (dessen Indizes von iShares und BMO-Fonds verfolgt werden) dürfte dies in diesem Jahr tun. Mit der Entwicklung des Index werden ETFs, die diese Benchmarks verfolgen, gezwungen sein, auch chinesische A-Aktien hinzuzufügen.

Das Ergebnis ist, dass China einen immer größeren Anteil an cap-gewichteten Indizes erhalten wird. Es wird nicht über Nacht passieren: Morningstar schätzt, dass die Änderungen die Allokation Chinas im FTSE Emerging Markets Index kurzfristig um moderate drei Prozentpunkte von etwa 29% auf 32% erhöhen werden. Im Laufe der Zeit ist es jedoch wahrscheinlich, dass der Anteil deutlich steigen wird, da zusätzliche A-Aktien für ausländische Investoren verfügbar werden.

Diese Entwicklung wird sich auf die in Kanada notierten Vanguard FTSE Emerging Markets (VEE) auswirken, da dieser Fonds VWO als Basisholding verwendet. Es wird auch einen bescheidenen Einfluss auf das Vanguard FTSE All-World ex Canada (VXC) haben, das sein Engagement in den Schwellenländern von VWO erhält. Es ist wahrscheinlich, dass sich auch die Indexfonds anderer Anbieter für Schwellenländer in Zukunft ähnlich entwickeln werden, darunter die iShares MSCI Emerging Markets (XEM) und BMO MSCI Emerging Markets (ZEM), die beide die gleiche Benchmark verfolgen.

Was bedeutet das alles?

Was ist also die Botschaft für Couch Potato-Investoren, die einige Schwellenländer in ihren Portfolios haben? An dieser Stelle ist es schwer zu sagen, welchen Effekt die Hinzufügung von chinesischen A-Aktien haben wird, aber sie wird wahrscheinlich sehr klein sein. Es sollte Sie nicht dazu veranlassen, Änderungen in Ihrem Portfolio vorzunehmen. Denken wir daran, dass die Zuteilung an chinesische A-Aktien in einem ausgewogenen Portfolio trivial klein sein wird – Vanguard schätzt, dass sie 0,55 % des VXC ausmachen werden, was wiederum weniger als die Hälfte eines ausgewogenen ETF-Portfolios ausmacht.

Auf längere Sicht sollten passive Investoren generell alle Indexveränderungen begrüßen, die die globalen Märkte besser repräsentieren. Wie Forbes sagt, ist es, einschließlich Chinas A-Aktien in weit verbreiteten Emerging-Markets-Indizes, “anzuerkennen, dass der chinesische Festland-Aktienmarkt gereift ist und für ernsthafte, langfristige Investoren bereit ist”.

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