Anlagerisiko: Wie viel übernehmen Sie?

Hier erfahren Sie, wie Sie erfahren, wie viel Anlagerisiko Sie eingehen und ob Sie es zurück- oder einwählen sollten.

Es kann schwer zu sagen sein, da viele Investoren nicht wirklich verstehen, was Risiko ist.

Stephen Weyman beschreibt sich selbst als einen ziemlich schrecklichen Investor – und wenn man sich seine Erfolgsgeschichte ansieht, ist er nicht unberechenbar. Der in Saint John ansässige Softwareentwickler begann im Oktober 2008 mit dem Kauf und Verkauf von Aktien, da der Markt rückläufig war. Er handelte fast jeden Tag, kaufte auf den Dips und verkaufte die gleichen Aktien, wenn sie steigen würden. Obwohl es damals wie eine gute Idee erschien, “gab es im Alltag große Schwankungen”, sagt er – nach ein paar Monaten wurde ihm klar, dass er kein Geld verdient hatte, aber er hatte viel Zeit verbraucht.

Dann, Anfang 2011, setzte Weyman 4.000 Dollar in Yellow Media, die belagerte Telefonbuchfirma, ein, ohne sich ihre Bilanzen oder Gewinn- und Verlustrechnungen anzusehen: Er jagte nur seine 10%-plus Rendite. Das war ein großer Fehler – die Aktie brach zusammen, und er verkaufte, nachdem sie um 90% gefallen war. “Ich wusste nicht, dass das Unternehmen ein so großes Ausfallrisiko hat”, sagt Weyman. Heute liegt der überwiegende Teil seines Geldes in kanadischen Aktien, obwohl er immer noch satte 16% in einer einzigen Aktie (Microsoft) hat.

Weyman weiß, dass er seine Strategie ändern muss, und zwar nicht nur, weil die blinde Aktienauswahl eine schlechte Idee ist. Er hat auch Schwierigkeiten, sein Komfortniveau mit dem Risiko zu verstehen. Er sagt, dass er ein aggressiver Investor ist, der keine Angst davor hat, Geld zu verlieren, aber er gibt zu, dass er sich durch sein Yellow Media-Abenteuer “dumm” gefühlt hat und dass er sich heute mit seinen Aktienbeständen “nicht sehr wohl fühlt”. So sehr, dass er in Betracht zieht, die Verwaltung seines eigenen Geldes aufzugeben. “Ich habe zwei Jobs und zwei Kinder und keine Zeit”, sagt er.

Weyman ist nicht der Einzige, der mit dem Risiko bei Investitionen zu kämpfen hat. Eine Reihe von akademischen Studien haben auch gezeigt, dass unsere Risikobereitschaft von vielen Faktoren beeinflusst wird, darunter die Worte, mit denen eine Investition beschrieben wird, unser emotionaler Zustand, die vorherige Marktperformance und sogar unsere letzte Mahlzeit. (Eine Studie aus dem Jahr 2010 ergab, dass Menschen riskantere Entscheidungen auf nüchternen Magen treffen.)

Berater haben es schwer, die Risikobereitschaft ihrer Kunden zu verstehen. Im vergangenen Jahr befragte das Bostoner Forschungsunternehmen Cerulli Associates mehr als 5.000 Berater, die berichteten, dass 26% ihrer Kunden aggressive Investoren waren, während nur 14% konservativ waren. Aber als das Unternehmen die Kunden selbst befragte, gaben nur 8% an, aggressiv zu sein, während 29% antworteten, dass sie konservativ seien. Diese Diskrepanz wird wahrscheinlich dazu führen, dass viele Investoren unangemessene Portfolios halten.

Die Mehrheit der Investoren fällt irgendwo zwischen aggressiv und konservativ, sagt Paul Resnik, Mitbegründer von FinaMetrica, einer Firma mit Sitz in Sydney, Australien. Er entwickelte einen Test, der sowohl finanzielle als auch psychologische Variablen berücksichtigt und den mehr als 700.000 Investoren in den letzten 15 Jahren durchgeführt haben. Fast 40% erhielten eine Punktzahl zwischen 45 und 55, sagt er, was einem ausgewogenen Portfolio von 40% bis 60% Aktien entspricht, der Rest in festverzinslichen Anlagen.

Beginnen wir mit der Idee, dass viele Menschen keine Ahnung haben, was Risiko wirklich bedeutet. “Wie Sie Risiken definieren, ist eine schwierige Frage”, sagt Larry Swedroe, Principal und Director of Research bei Buckingham Asset Management in St. Louis und Autor von 14 Anlagebüchern. Das Risiko kann alles umfassen, von der Art und Weise, wie Vermögenswerte in einem Portfolio gewichtet werden, über den Betrag, den Sie bereit sind zu verlieren, bis hin zur Wahrscheinlichkeit, dass Sie Ihre Rentenziele erreichen, sagt er.

Berater müssen diese Ideen erklären, wenn sie den Kunden helfen, sich für den richtigen Anlagemix zu entscheiden. Als Doug Elliott 2012 die Berater wechselte, führten er und sein Planer ein zweistündiges Gespräch über seine finanziellen Bedürfnisse. Der Investor Mississauga, Ont. wurde gefragt, wofür er seine Ersparnisse verwenden wollte, ob sein Portfolio genug bieten könnte, um heute und in Zukunft zu leben, wie er mit dem Crash von 2008 umgegangen ist und wie viel er glaubt, verlieren zu können, bevor er seinen Plan aufgibt. Dank dieses Gesprächs erkannte Elliott, der 70% seines Geldes in Aktien und 30% in Anleihen hat, dass, wenn er morgen aufwachte und 500.000 Dollar weg waren, er keine Panik bekommen würde. “Es würde vorwärts und aufwärts gehen und ruhig bleiben”, sagt die 56-Jährige.

ES IST NICHT NUR DIE VOLATILITÄT.

Der Fokus der Finanzindustrie auf Volatilität hat sich nachteilig auf die Anleger ausgewirkt, sagt Eric Kirzner, John H. Watson Chair in Value Investing an der Rotman School of Management in Toronto. Es gibt noch viele andere wichtige Risiken zu berücksichtigen, sagt er.

Der erste ist der potenzielle Kapitalverlust: Unabhängig von der Volatilität einer Aktie besteht immer die Möglichkeit, dass sie auf Null fällt. Ein weiteres Inflationsrisiko: Bargeld auf einem Sparkonto generiert eine garantierte Rendite, aber es ist auch fast sicher, dass es mit der Zeit an Kaufkraft verliert. Auch viele Kanadier sind dem Risiko einer Verzerrung des Heimatlandes ausgesetzt, sagt Kirzner. Laut einer Umfrage der Scotiabank vom Januar 2013 geben nur 28% der Investoren an, dass sie Vermögenswerte außerhalb Kanadas besitzen. Die meisten Menschen investieren lieber in Unternehmen, die ihnen vertraut erscheinen (unsere Banken, Mobilfunkanbieter und Einzelhandelsgeschäfte) und glauben, dass es riskanter ist, Aktien aus dem Ausland zu kaufen. Aber die Konzentration aller Ihrer Vermögenswerte in Ihrem Heimatland, auch wenn Sie nach Sektoren und Anlageklassen diversifiziert sind, ist eigentlich riskanter als das Halten eines globalen Portfolios.

EINEN KÜHLEN KOPF BEWAHREN

Ein langfristig diversifiziertes Portfolio kann zwar einige Risiken mindern, aber nichts davon ist wichtig, wenn man seine Emotionen nicht unter Kontrolle halten kann. Gary Ford hat in den letzten fast drei Jahrzehnten viele Gewinner und Verlierer ausgewählt, aber der Geschäftsinhaber in Burlington, Ont. erinnert sich noch an die schlechteste Investitionsentscheidung, die er je getroffen hat. Im August 1987 investierte er 150.000 Dollar in Manulife. Bis Oktober war der Markt um etwa 30% eingebrochen, ein Großteil davon am Schwarzen Montag. “Ich fühlte mich lächerlich dumm”, sagt er. “Wie könnte ich es nach 60 Tagen falsch verstanden haben?”

Natürlich kann jeder von einem unerwarteten Markteinbruch erfasst werden, aber es war nicht der massive Verlust, der Ford das Gefühl gab, dumm zu sein: Es war eine so konzentrierte Wette. “Ich lebte in Alberta, alle waren sich sicher, dass die Welt wunderbar sein würde, der Markt war schäumend, also sagte ich, lass uns gehen”, sagt er. “Dann verschwand vieles davon an einem Tag.” Glücklicherweise geriet er nicht in Panik und verkaufte, und der Markt erholte sich schnell. Aber er hat eine wichtige Lektion gelernt: Investoren müssen ihre Emotionen in guten wie in schlechten Zeiten unter Kontrolle halten.

BESTIMMUNG IHRES RISIKOPROFILS

Die Bestimmung Ihres Risikoprofils kann einige Zeit in Anspruch nehmen: Dazu gehören durchdachte Gespräche mit Ihrem Berater, gut gestaltete Umfragen und Fragebögen sowie viel Selbstbeobachtung. Larry Swedroe gestaltet die Diskussion gerne in Form von drei übergreifenden Fragen: Wie ist deine Fähigkeit, Risiken einzugehen? Wie viel Risiko sind Sie bereit einzugehen? Und wie viel Risiko musst du eingehen?

Ihre Risikofähigkeit hängt von Ihrem Zeithorizont und Ihrer Einkommensstabilität ab. Doug Elliott fing an zu investieren, als er in seinen 20ern war, also hatte er viel Zeit, sich von Verlusten zu erholen, und sein stabiler Job und sein gutes Gehalt würden ihn durch einen Abschwung bringen. Jetzt, da er älter wird, wird er weniger Zeit haben, auf die Erholung des Marktes zu warten. Er hat immer noch eine relativ hohe Allokation auf Aktien, aber er denkt daran, mehr Anleihen zu kaufen.

So wie die Risikofähigkeit in jungen Jahren größer ist, ist sie auch höher, wenn der Arbeitsplatz sicher ist. Einige Jobs sind wie eine Rente, sagt Swedroe. Ein Zahnarzt oder Arzt wird immer gefragt sein und immer bezahlt werden, auch wenn die Wirtschaft in Aufruhr ist. Das Gleiche gilt für angehende Professoren oder viele Regierungsmitarbeiter. Diese glücklichen Arbeiter können es sich leisten, mit ihren Investitionen mehr Risiken einzugehen. Bau- und Fertigungsarbeitsplätze sind jedoch oft instabil und wirtschaftlich sensibel, so dass die Menschen in diesen Arbeitsplätzen mit ihren Portfolios konservativer sein sollten. “Frag dich selbst, bist du eine Aktie oder eine Anleihe?”, sagt Swedroe.

Die Risikobereitschaft spricht für die traditionellere Definition des Begriffs: Wie viel kann man verlieren, bevor man ins Schwitzen kommt? Wie viel bist du wirklich bereit zu verlieren? Viele Investoren werden nie richtig nach ihrer Risikobereitschaft gefragt, sagt Alan Fustey. In Fragebögen wird oft über die Gewinne gesprochen, aber selten über die Verluste. “Es ist alles in einem positiven Licht gerahmt”, sagt er. “Entweder man verdient Geld mit Einkommen oder mit Wachstum. Es gibt nichts über die Verluste.”

Ihre Risikobereitschaft bezieht sich auf die Rendite, die Sie zur Erreichung Ihrer Altersvorsorgeziele benötigen. Eric Kirzner von der Rotman School findet es überraschend, wie oft die Menschen Investitionen nicht als Mittel zum Zweck sehen. Wenn Sie keine Vorstellung davon haben, wo Sie landen wollen, wird es viel schwieriger sein, die richtigen Einsparungsentscheidungen zu treffen. “Die ganze Idee der Investition ist es, sich Ziele zu setzen und dann ein Portfolio aufzubauen, um diese Ziele zu erreichen”, sagt er.

Jeder ist anders, aber die Faustregel von Swedroe ist, dass ein 65-Jähriger etwa das 30-fache seines erforderlichen Jahreseinkommens eingespart haben sollte, so dass, wenn Sie 35.000 Dollar im Jahr benötigen, Sie ein Portfolio von etwas mehr als 1 Million Dollar benötigen. Sobald Sie ein Ziel und einen Sparplan haben, bestimmen Sie die Rendite, die Sie benötigen, um dieses Ziel zu erreichen. Wenn Sie eine Rendite von 6% benötigen, dann müssen Sie ein gewisses Aktienmarktrisiko eingehen. Aber wenn Sie nur 2% benötigen, können Sie das Risiko in Ihrem Portfolio senken, wenn Sie wollen.

Doug Elliot sagt, dass er das Glück hat, sein eigenes Portfolioziel erreicht zu haben, so dass er nicht viel Risiko eingehen muss. “Wir hatten Glück, dass ich nie in Panik geraten musste”, sagt er. Allerdings ist er nicht dabei, seine Ersparnisse in festverzinsliche Wertpapiere zu investieren. Seine Anlageerfahrung und sein Komfort mit Volatilität werden es ihm ermöglichen, auch im Ruhestand in Aktien zu bleiben.

Die gute Nachricht ist, dass sich Ihr Risikoprofil im Laufe der Zeit wahrscheinlich nicht viel ändern wird. Resnik bat 4.000 Investoren, die seinen Test vor dem Markteinbruch von 2008 absolviert hatten, ihn danach wieder aufzunehmen. Er stellte fest, dass die durchschnittliche Punktzahl um nur zwei Punkte von 54 auf 52 gesunken war, während 80% der Testergebnisse gleich blieben. Für die Menschen, deren Werte sich geändert haben, sagt Resnik, dass sich ihre Risikowahrnehmung geändert hat, und nicht ihre Risikotoleranz. “Die Leute haben mehr über die Wahrnehmungsfragen erfahren”, sagt er. “Sie waren sich des Risikos wegen des Geschehens bewusst, aber ihre Bereitschaft zum Magenrisiko änderte sich nicht.”

Risikoumfragen sind nützlich, aber Sie werden Ihre Toleranz für Verluste nicht wirklich kennen, bis ein Unfall passiert. Gary Ford gibt zu, dass er normalerweise nach einem 20%igen Rückgang anfängt zu schwitzen, aber er weiß, dass er seinen Mix richtig eingeschätzt hat, weil er während der Abschwünge, die er durchgemacht hat, nicht verkauft hat. Er sagt, dass er nie alles auf Bargeld umgestellt hat, was normalerweise das Schlimmste ist, was ein Investor tun kann. Wenn seine Investitionen sinken und er rauskommt, wird es viel schwieriger sein, sich zu erholen, da er nicht investiert wird, wenn sich der Markt erholt, sagt er.

Nachdem Sie die optimale Risikohöhe ermittelt haben, lassen Sie Ihre Investitionen einfach in Ruhe, sagt Kirzner. “Geh 40 Jahre lang schlafen. Dann wirst du aufwachen und feststellen, dass du eine riesige Rendite hattest, weil du nichts Dummes getan hast.”

Swedroe seinerseits betont, dass es auch wichtig ist, Ihr Portfolio neu auszugleichen, indem Sie Geld von Anleihen in Aktien umwandeln oder umgekehrt, um wieder zu Ihrem angestrebten Anlagemix zurückzukehren. Swedroe gibt zu, dass dies schwierig ist, aber wenn Sie nicht den Mut haben, das Gleichgewicht wiederherzustellen, wenn sich die Märkte stark bewegen, dann ist Ihr Portfolio wahrscheinlich zu riskant.

Stephen Weyman möchte ein Portfolio erstellen, das er einfach verlassen kann, aber er weiß, dass er noch etwas zu tun hat, bevor er dort ankommt. Er machte im Mai den Test von Resnik und erfuhr, dass er tatsächlich ein ziemlich aggressiver Investor war. Er erhielt eine Punktzahl von 66-nur 6% der Menschen, die den Test gemacht haben, fallen in diesen Bereich. Noch denkt Weyman, dass er zu stark in Aktien investiert ist: Der Test sagt, dass jemand, der 66 erhält, zwischen 65% und 84% in den Aktien haben sollte, nicht das fast 100%, das er heute hat. Eine überdurchschnittliche Toleranz gegenüber dem Anlagerisiko entbindet ihn auch nicht von seiner nahezu vollständigen Allokation in kanadische Aktien. Er kann immer noch aggressiv sein und das Risiko reduzieren, indem er stärker diversifiziert ist. “Ich bin eigentlich etwas vorsichtiger, als ich gedacht habe”, sagt Weyman. “Ich werde immer eine höhere Allokation auf Aktien haben, aber ich muss trotzdem sicherstellen, dass meine Ersparnisse nicht plötzlich verschwinden.”

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