Anlageerträge: Ständiges Schlagen des Marktes wird überbewertet.

Die Vorstellung, dass ein Vermögensverwalter ein Misserfolg ist, wenn er den Markt nicht jedes Jahr schlägt, bringt mich in Zorn, schreibt Value Hunter Norm Rothery.

Selbst phänomenale Investoren wie Warren Buffett haben Jahre frei.

(Fry Design LtdGetty Images)

Wenn man einigen Befürwortern von Indexfonds Glauben schenken kann, ist die einzig gute aktive Strategie eine, die konsequent über dem Markt schneidet. Oder zumindest an manchen Tagen scheint es so zu sein.

Ein kürzlich erschienener Artikel von Jeff Sommer in der New York Times mit dem Titel “How Many Mutual Funds Routiniert den Markt? Zero” hilft, die Vorstellung zu untermauern, dass eine konsistente Outperformance als ein Ziel angesehen werden sollte, das aktive Fonds erreichen sollten.

Was für ein Haufen Unsinn.

Verstehen Sie mich nicht falsch, die hohen Gebühren, die von vielen Fonds erhoben werden, führen im Allgemeinen zu einem schlechten Ergebnis im Vergleich zum Markt.

Aber die Vorstellung, dass ein Vermögensverwalter ein Misserfolg ist, wenn er nicht jedes Jahr den Markt schlägt, bringt mich in Fahrt. Schließlich haben selbst phänomenale Investoren wie Warren Buffett Jahre frei.

Noch schlimmer ist, dass es Zeiten gibt, in denen das Schlagen des Marktes ein Zeichen für ein schlechtes Money Management ist. Dumm riskante Strategien können eine Zeit lang übertreffen, bevor sie einen Tauchgang machen. So spielten beispielsweise leichtsinnige Internet-Aktienfonds in den späten 90er Jahren mit dem Geld ihrer Anleger und verloren schließlich viel Zeit.

Alternativ ist es möglich, die unfaire Indexierung in ähnlicher Weise zu kritisieren. Zum Beispiel, wie viele kanadische Aktienindexfonds haben sich in den letzten 20 Jahren konsequent besser entwickelt als beispielsweise der Mawer New Canada Fonds? Wahrscheinlich keine, aber lass es mich wissen, wenn du eine findest.

Schließlich hat der Mawer-Fonds laut globefund.com über den Zeitraum hinweg jährlich durchschnittlich 15,5% zugelegt. Gleichzeitig legte der BMO Nesbitt Burns Canadian Small Cap Index um durchschnittlich nur 8,6% jährlich und der S&PTSX Composite um durchschnittlich 9,2% jährlich zu.

Es gab Perioden in den Jahrzehnten, in denen die Indizes den Fonds nicht schlagen konnten. Aber diese Tatsache allein sagt nicht viel aus. Es gab andere Zeiträume, in denen der Fonds die Indizes nicht übertroffen hat.

Mit anderen Worten, Konsistenz ist ein bisschen wie ein Bugaboo. Auch gute Strategien haben von Zeit zu Zeit eine Trockenheit.

Wenn ein Indexierungsbefürworter Sie warnt, dass aktive Fonds nicht konsequent besser abschneiden als der Markt, haben sie Recht. Aber sie versuchen wahrscheinlich, dir die Wolle über die Augen zu ziehen. Das ist schade, denn das Argument für eine vernünftige passive Investition mit niedrigen Gebühren ist stark und es ist nicht notwendig, bei der Erstellung eine statistische Handbewegung zu verwenden.

Sicherere kanadische Hunde

Investoren, die der Dogs of the Dow-Strategie folgen, wollen die 10 renditestärksten Aktien im Dow Jones Industrial Average (DJIA) kaufen, ein Jahr lang halten und dann in die neue Liste der Top-Renditenträger aufsteigen.

The Dogs of the TSX funktioniert genauso, tauscht aber den DJIA gegen den S&PTSX 60, der 60 der größten Aktien Kanadas enthält.

Meine sicherere Variante der Dogs of the TSX verfolgt die 10 Aktien im Index mit den höchsten Dividendenrenditen, vorausgesetzt, sie bestehen auch eine Reihe von Sicherheitstests, wie z.B. positive Gewinne. Die Idee ist es, Unternehmen auszusortieren, die kurzfristig ihre Dividende kürzen könnten. Sei einfach gewarnt, es ist eine Aufgabe, die leichter gesagt als getan ist.

Hier sind die aktualisierten Safer Dogs des TSX, die die Top-Renditenträger per 16. März repräsentieren. Die Liste ist ein guter Ausgangspunkt für diejenigen, die diese Woche etwas Geld für die Arbeit geben wollen. Denken Sie nur daran, dass die Idee ist, die Aktien für mindestens ein Jahr nach dem Kauf zu halten – vorbehaltlich einer Katastrophe.

Quelle: Bloomberg, 16. März 2015

Preis: Schlusskurs pro Aktie

PB: Preis-Buchwert-Verhältnis

PE: Kurs-Gewinn-Verhältnis

Ertragsrendite: Ergebnis dividiert durch Preis, ausgedrückt in Prozent

Dividendenrendite: Erwartete Jahresdividende dividiert durch den Kurs, ausgedrückt in Prozent.

Wie immer, machen Sie Ihre Sorgfaltspflicht, bevor Sie Aktien kaufen, einschließlich der hier vorgestellten. Stellen Sie sicher, dass sich die Situation nicht in irgendeiner wichtigen Weise geändert hat, lesen Sie die neuesten Pressemitteilungen und Zulassungsunterlagen und achten Sie besonders auf Aktien, die selten gehandelt werden. Denken Sie daran, dass Aktien riskant sein können. Also, sei vorsichtig da draußen. (Norm kann Aktien von einigen oder allen der hier genannten Aktien besitzen.)

Neu & bemerkenswert

Herr Watsa bleibt rückläufig. Er schreibt: “Die CAPE (Cyclically Adjusted Price Earnings) Ratio für den S&P500 liegt derzeit bei 28 Mal. Es war nur zweimal zuvor höher; beide Male endeten schlecht. Das erste Mal war 1929 und das zweite Mal während des dot.com-Booms von 1999 bis 2002. Der steigende US-Dollar (mit über 40% der durchschnittlichen Erträge der S&P500-Unternehmen aus dem Ausland) und die aktuellen Rekordgewinnmargen nach Steuern in Verbindung mit einer Deflation könnten zu deutlichen Ergebnisrückgängen bei den S&P500-Unternehmen führen – so wie der Index Rekordhöhen erreicht. Wir sagen “Vorbehalt Emporteur” und sind weiterhin sehr vorsichtig bei unseren Eigenkapitalpositionen. Ich habe Sie in früheren Geschäftsberichten oft an die Warnung unseres Mentors Ben Graham aus der fernen Vergangenheit erinnert: “Nur einer von 100 hat das Debakel 1929 – 1932 überlebt, wenn man 1925 nicht bärisch war”.

Nur zum Spaß

John Olivers Riff über den Wahnsinn der Sommerzeit.

Like this post? Please share to your friends:
Finanzierungszeit
Leave a Reply

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: